錢變貴了！貨幣基金當道 發債成本提高 現金仍稱王

據《人民日報》海外版報導，今年上半年，中國各金融市場的資金價格上漲，投資收益相對提高，借錢成本也變貴了。那麼，資金價格上漲如何影響個人理財和企業融資？下半年金融機構是否仍將擁「現金為王」？

個人理財：貨幣基金再成香餑餑

今年上半年，資金價格上漲在個人理財領域的一大亮點就是貨幣市場基金重放光芒，現金的價值再度放大。

以餘額寶為例，今年第 1 季餘額寶淨資產超過 1.1 兆元 (人民幣，下同)，環比增幅達到 40%；第 2 季淨資產逼近 1.5 兆元，環比增幅 25.64%。與之關聯的資料就是收益率，餘額寶 7 日年化收益從 1 月初 3% 上漲至當前的 4% 以上，漲幅超過 30%。

事實上，幾乎所有的貨幣市場基金在今年上半年的收益率都有較大幅度的上漲。在此前 3 年間，受國內流動性總體寬裕的影響，資金價格低廉，貨基的收益率普遍較低。但從 2016 年 10 月份市場流動性出現邊際趨緊，市場資金成本開始上漲，貨基的收益率隨之水漲船高。2016 年 12 月初，貨基平均 7 日年化收益率僅有 2.5%，而當前的平均收益率水準已達 4-5%，漲幅驚人。現在更有少數產品的收益率已逼近 6%。

值得注意的是，貨幣市場基金的持有人結構發生了很大變化。一位基金經理表示，現在多數貨幣基金的持有人結構發生了變化，個人投資者占比有明顯增加，貨幣市場基金投取便利，現在通過互聯網操作就能完成，所以很受年輕人的歡迎。

企業融資：發債成本提高

實體企業發債等融資成本上升，也相對困難。一位國有企業財務負責人表示，在製作 2017 年企業預算時，並沒有料到資金價格漲幅如此之大。去年企業發債票息大概 3.5% 左右，但今年已經「利率倒掛」，只得轉向銀行貸款。

「利率倒掛」是指今年上半年以來，以發債為代表的部分直接融資成本，高於以銀行貸款為主的間接融資成本。而正常情況下應該是直接融資成本低於間接融資成本。

與 2016 年上半年相比，2017 年前 2 季非金融企業債券發行量同比下降超過 50%；2016 年債券市場發行平均利率不到 4%，而 2017 年上半年大多數已發行的信用債發行平均利率在 6% 左右。

受到債券市場發債難度加大影響，今年上半年銀行信貸規模大幅增加。多家銀行表示，上半年企業貸款量較 2016 年都有較大幅度的增加。與此同時，信託、非標等融資管道也受到追捧。

下半年：或仍將是「現金為王」

業內人士預計，今年下半年，央行會根據情況通過公開市場操作進行適當的調節，貨幣供應方面仍保持緊平衡。再加上美國聯準會 (Fed) 升息等外部性因素的影響，資金價格預期不會下降。基金經理認為，金融機構持有的「現金頭寸」仍是「硬通貨」。