總體數字之外：中國GDP報告中的五個關注要點

中國經濟成長勢在保持穩定，這種情況下，對數據進行更加深層的挖掘，可以對這個世界第二大經濟體的實際狀況有一個更加細致入微的了解。

中國二季度國內生產毛額 (GDP) 數據定於北京時間周一 10:00 發布，之前進行的彭博經濟學家調查結果顯示，該季度 GDP 與去年同期相比料錄得 6.8% 的增幅。另外，其他數據料將顯示，工業產值和固定資產投資繼續維持升勢，而社會消費品零售總額略有減速。

鑒於去槓桿是今年壓倒一切的重點，數據會顯示這方面的一系列舉措是否已經開始產生不利影響，以及影響程度幾何。伴隨生產者價格升速的減緩和房地產市場的降溫，強勁出口和卓顯彈性的消費支出將成為今年經濟成長的關鍵支柱。

要更好解讀中國經濟，以下是周一數據中需要著重關注的要點：

抑制信貸

由一個彭博指數跟蹤的廣義貨幣供應量占 GDP 比例二季度可能已經從接近歷史高點的水平回落。

該數據同時可以顯示，在抑制信貸過快成長方面，中國政府是否正在取得進步。廣義貨幣供應量增幅 6 月份創出了紀錄低點，這也是決策者抑制信貸努力或已初見成效的信號。

信貸成長減緩或也會成為經濟成長的拖累。據彭博駐香港經濟學家陳世淵稱，一個衡量新增貸款占 GDP 比例的指標過去兩年已經逐漸從大幅成長轉為溫和下降，而該指標通常是經濟成長周期的領先指標。「那給經濟成長前景蒙上了陰影，儘管近期有跡象表明 6 月份經濟成長動能或有小幅提升，」他在最近的一份報告中說。

誰在投資

固定資產投資料將維持升勢，今年上半年預計可錄得 8.5% 的同比成長。該數據的細分可以表明下半年的需求態勢。

隨著民營企業開支從去年的紀錄低點復甦，國有企業的支撐作用或已消退。對國家依賴程度的減輕是一個企業信心增強的信號。

伴隨各地政府房屋限購措施帶來的住房銷售降溫，房地產開發投資 5 月份有所減緩。這種狀況會導致鋼材、水泥、玻璃等原物料以及家用電器等消費品需求下降，進而對經濟成長產生不利影響。一個衡量基礎設施開支的分類指標，自今年前兩個月觸及峰值以來，迄今也在持續回落。

成長驅動力

中國國家統計局還將於周二發布有關各行業對 GDP 貢獻的細分數據。信息技術服務、租賃和商務服務以及交通一季度對 GDP 的貢獻最大。

自 2015 年以來，服務業 -- 即所謂的第三產業 -- 產值一直占據了 GDP 的一半以上，今年二季度料也依然是經濟成長的關鍵支柱。房地產經紀服務受限購政策影響可能已進一步放緩，金融業則可能依然維持疲軟。

消費脈動

消費者支出為原本以工業為主要驅動力的中國經濟轉型提供了助力。根據經濟學家的預期，6 月份零售額或實現了 10.6% 的成長。

網上零售額細分數據或表明電商發展勢頭增強，同時顯現出消費者對諸如汽車和服裝等特定產品的需求。

勞動力市場

較慢的工資成長速度可能會影響到消費。周一數據中包含的可支配收入數字將可使我們對大約 2.8 億農民工的工資狀況有一個最新的了解。這一低收入群體在中國經濟中依然占據著很大的比例。

中國國家統計局可能還會談及勞動力市場的最新狀況，其中包括基於調查的失業率數字。該數字比官方的登記數字更可靠，只是並不定期公佈。人力資源和社會保障部周一將發布崗位空缺與求職人數的比率，勞動力市場的松緊程度從中可以一窺端倪。