被亞馬遜電到奄奄一息 現在會是投資實體零售的時機？

「當別人貪婪時恐懼，在其他人恐懼時貪婪」還記得「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 這句逆向操作名言嗎？前雷曼 (Lehman) 高層 Jared Dillian 則將這套理論，應用到這些被亞馬遜 (Amazon.com Inc.)(AMZN-US) 「摧殘」的實體零售類股身上。

Dillian 表示，大家皆認為亞馬遜「收拾」百貨業者、購物中心與所有實體零售商，只是時間早晚問題。亞馬遜頂著成長無限的市值光環，其他零售業者只有逐漸凋零的份，這樣的論調投資人並不陌生，因為這就是市場一般接受的想法。

亞馬遜是強健的企業嗎？答案當然肯定。那百貨公司是糟糕、走下坡的事業嗎？或許。但亞馬遜是否擁有 100% 市佔率，而百貨業者就只分配到零市佔？ Dillian 認為或許不是。

亞馬遜美國會員已超過 8000 萬人，還不算是飽和，但也快要接近了。 Dillian 承認自己就是 Prime 會員，也認為亞馬遜服務良好、迅速，還能收看電影及電視節目。

不過 Dillian 提出以下理論：亞馬遜將會壯大，但實體零售業者在市場舞台上，總會有一席之地，雖然肯定是衰弱的角色，但總會有戲份。因此就他的觀點來看，現在或許正是買進時機，也就是實體零售業者觸底的時候。再加上，市場有派爭論認為，網路零售僅是巨大泡沫。

但 Dillian 並非是要投資人買進一大堆梅西 (Macy"s) 股票，然後再雙手合十祈禱好運降臨，「這應該是聰明的投資策略，因為同時具危險性。」他建議投資人可參考以下兩種做法：

1. 如果你是正在苦惱的投資人，可以先仔細設想最糟情況可能如何發生，檢視企業各部份資本結構，並找出其中價值。

2. 如果你是金融工程師 (quant) ，可以買進一籃子實體零售，賣出一籃子網路零售，並等著他們合併。