Fed縮表=美國經濟衰退？歷史經驗幾乎如此

過去幾個月，美國聯準會 (Fed) 一再預告很快將開始縮減規模高達 4.5 兆美元的資產負債表。但根據歷史經驗，每當 Fed 這麼做，幾乎會有不好的結果，那就是美國經濟衰退接著來襲。

Fed 過去曾 6 度縮減資產負債表，分別在 1921-1922 年、1928-1930 年、1937 年、1941 年、1948-1950 年及 2000 年。MKM Partners 首級經濟學家 Michael Darda 指出，當中多達 5 次結果都是美國經濟落入衰退。

他表示，這和歷史上 Fed 等待一段過長時間再升息的情況，相當類似。在過去 13 次這樣的緊縮循環當中，多達 10 次的結果也是美國經濟淪入衰退。「更甚者，除了在 1920 及 1930 年代，Fed 從未讓資產負債表出現 2 位數百分比的按年降幅，而這卻很可能是明年底將開始出現的情況。」

Darda 補充，除了歷史經驗，Fed 縮表令人擔憂的是：一旦預期縮表與升息行動將開始如火如荼並肩進行，那麼目前信用市場及股市波動性的平穩狀態是否會持續至下半年？他預期，如果 Fed 注意到通貨膨脹趨勢低落，而採取緩慢的緊縮步調，就不太需要擔心。不過他警告，Fed 能夠緊縮的空間恐怕不如預期大。