〈鉅亨觀點〉港幣破7.82水平 空方再戰「聯繫匯率」底限

今年以來港元兌美元表現即十分弱勢，自 7.75 港元兌 1 美元的強方兌換保證起貶以來，截至本週二 (8 日) 午盤 4 時許，已貶至 7.82 港元兌 1 美元，越來越靠近 7.85 的弱方兌換保證。

港元與美元自 1983 年起即實行聯繫匯率制度，以 7.80 港元兌 1 美元為基準中值來掛鉤美元，並以 7.75 港元兌 1 美元作為強方兌換保證，以 7.85 港元兌 1 美元作為弱方兌換保證。

正因港元與美元實行了聯繫匯率制度，是故自美國聯準會 (Fed) 於 2015 年底啟動升息循環至今，香港金管局也是密切跟隨，以維持住聯繫匯率制度之健全，迄今為止，香港金管局已跟隨 Fed 升息了三碼之多。

而為何香港升息，港幣卻是一蹶不振呢？

《Seeking Alpha》報導，由於三個月期倫敦美元拆款利率 LIBOR，與三個月期的港元拆款利率 HIBOR 之間利差，自今年以來是不斷擴大，甚至當前 LIBOR-HIBOR 利差更是創下自 2008 年以來新高。

在港、美利差今年以來不斷擴大的場景下，即導致了港元兌美元持續走貶，但展望港元後市，港元可能貶破 7.85 的弱方兌換保證嗎？

答案很可能是否定的。

《FXStreet》報導，投資銀行布朗兄弟哈里曼 (BBH) 週一 (7 日) 發表研報指出，如果港元在未來碰觸到 7.85 的弱方兌換保證，那麼估計香港金管局即會出手干預，以維持聯繫匯率制度之完整。

在聯繫匯率制度的制度下，香港金管局每發行一單位港元，背後都是需要等份額的美元作為支持，是故這樣的制度在經濟正常運行之際，港元與美元並不大可能出現脫鉤，暗示未來港元的下跌空間狹小，空方風險較大。

 

細數聯繫匯率制度實行至今，國際禿鷹狙擊港元、對賭港元脫鉤美元之案例，就以 1998 年索羅斯 (George Soros) 所領軍的國際禿鷹，共同狙擊港元最為知名。

 

1997 年當時亞洲金融風暴蔓延至香港，以索羅斯為首的國際炒家們於同年十一月份，即兇猛地對港元、港股期貨發動長達數個月的放空，對賭港元美元脫鉤。

 

1998 年八月，時任香港財政司司長曾蔭權決定，挪用港府鉅額外匯存底進場支持港股，才成功擊退索羅斯等國際禿鷹，香港政府當時購入的港股市值高達了 1200 億港幣，後來港府透過盈富基金 (2800-HK) 上市，才分批將手中港股釋回股市。