如果股市警訊可以借鑑 則1929年式的崩盤再現 並非不可想像

近來，S&P 500 的週期調整本益比 (CAPE) 上升到了 30.49 倍，創網路泡沫 (44.20 倍) 以來所未見高點，再往前推，到要 1929 年，才能再見到 CAPE(32.56 倍)較目前水準更高。

儘管週期調整本益比 (CAPE) 難免有其缺點，但仍被視為是一項衡量股市價值的標準指標。

除了今日外，以往 CAPE 曾兩度高於 30 倍。這兩次，股市隨後均崩盤大跌。

Irrelevant 布落客分析師巴特尼 (Michael Batnick) 將目前的股市與 1929 年大蕭條時的股市做了比較。他指出，由 1929 年之前十年開始，CAPE 由 5.02 倍低點一路上漲到了 32.56 倍高點。

1932 年，股市跌至低點時，傳奇投資人葛拉漢 (Ben Graham) 曾發文指出：「每三家工業公司，便有超過一家股價低於淨值，許多公司的股價甚至比他們持有的現金還低。」

而今日，上市公司必須糟糕透頂，才能讓股價低於淨值。

巴特尼說：「坦白說，要讓股市大跌 90%，要有外星人，慧星撞地球，或另一次世界大戰這類利空才行。」

他說，如果 1929 年崩盤再現，其結果相當於股市跌回 28 年來的漲幅，道瓊將跌回至 1989 年 5 月水準。持有現金者將成為最大贏家。

巴特尼特別提及亞馬遜股價，該公司目前淨值為 20.61 億美元，每股淨值為 4.29 美元，然而其股價目前約為 994 美元。該股價若要跌回淨值，跌幅需達 99.57%。

2008 年 10 月，嘉信集團 (Charles Schwab) 市值為 288 億美元，持有現金達 278 億美元。當時，却有其他 875 檔股票股價低於淨值。

「美國股市價值，已經追上了股市史上兩次最高的水平，如果這是 1929 年，將是這代人的夢魘，未來投資人的機會，」巴特尼在布落格中寫到。「我很難想像，有何種情況會讓道瓊崩盤至 2400 點。但道瓊 15000 點，跌幅 32%，似乎是在可能的範圍之內。」