中國公司債違約危機過了嗎？高盛：得擔心下半年

中國經濟上半年出乎意料地好表現，減緩了公司債違約的現象，但隨著增長似乎有所減緩，相關的擔憂又浮上枱面。

據《彭博》報導，據中國聯合信級集團數據，今年上半年中國企業債的違約率為 0.27%，相較於去年的 0.55% 有所下跌，經濟學家認為，應歸功於經濟好轉。

據澳新銀行集團經濟學家 Raymond Yeung 指出，中國經濟自去年底開始有好轉，去年第 4 季及今年第 1 季均有加速，是 7 年來首度連兩季增長，而強化了公司獲利。

Yeung 表示，宏觀經濟形勢比起去年同期，對中國企業更為有利。但是這種周期性調整仍將面臨極限，把當前的改善視為趨勢改變，恐怕為時過早。

如今，似乎已出現轉壞的跡象。周一公布數據顯示，7 月零售銷售及工廠產出的增長情況，都遜於經濟學家預期。高盛分析師近期的報告指出，在企業槓桿下滑之下，2017 年下半年經濟成長可能放緩，而帶來違約情況上升。

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 在香港的首席亞洲經濟學家 Xia Le 指出，北京正在去產能，將 11 兆美元的經濟方向，由工業及低端製造業重新調整。但堅持改革，卻忽視這對下游產業的影響，是「難以想像的」，因此利潤增長預計會放慢。

據彭博計算，上半年中國公司債違約為 14 家，低於去年同期的 17 家。Yeung  指出，強勁的人民幣也支撐了公司獲利，並能透過減低外匯損失，來減緩違約。過去 3 個月來，人民幣兌美元強漲了 3.3%。

然而，人民幣下半年可能不再那麼強勁，房地產業也在下滑，恐導致更廣泛的成長趨緩。

AllianceBernstein Holding LP 經理人 Jenny Zeng 認為，現在還未見到能將更好的收益，轉化為更好的現金流，對中國民營企業來說，增加再融資將成為邁向明年的「關鍵風險」。