比起庫存 原油期貨這項變化似乎在暗示市場已見緊縮

OPEC 為了推升油價不遺餘力，拚命減少庫存，但往往不能奏效。不過，如果原油期貨曲線能提供任何的指引，那麼現在石油市場可能正在出現緊縮現象。

據《oilprice.com》專欄文章指出，市場人士觀察，布倫特原油期貨最近開始出現逆價差 (backwardation) ，意即短期石油期貨的交易溢價，更高出遠期石油期貨。這是多年來第一次出現這種情況，多數分析師認為，這說明石油市場終於可能愈來愈接近再平衡。

過去，逆價差通常因市場供不應求而出現，隨後價格將出現反彈。相反地，當市場因為供應過剩而崩跌時，比較容易出現正價差 (contango)。

多種原因會造成逆價差帶來價格的上揚。一般說來，期貨曲線下滑，會讓儲存石油變得不具經濟利益，因此有望加速庫存下降。這也是短期供應緊縮的一種跡象。

當然，還有其他的指標，可以提供看漲的理由。像是美國近期庫存大降，自 3 月以來已經減了 6000 多萬桶。國際能源署和 OPEC 都提高了石油需求估計。OPEC 認為，隨著 2017 年下半年的持續增長動能，和預期的持續動力，油價仍有上升空間。

華爾街的看法也偏向看漲。避險基金和其他資金管理人員，近幾周已經積累了大量多頭頭寸。截至 8 月 8 日的一周，投資者在布倫特增加了多頭部位，是自去年 12 月以來最大的單周淨增長。

「油神」Andy Hall 近日決定關閉旗艦基金，並抱怨電腦程式交易居主導地位，「令人沮喪」。他表示，依據當前市況，利用基本面投資石油越來越困難，市場任由電腦交易系統擺布。

不過，他也意味深長地指出，他是個長期多頭，如今轉為空頭，這種事情發生，也可能代表現在是買進石油的良機。