美元跌夠了嗎？

近期的北韓情勢，以及即將舉行的全球央行年會，使美元指數來到近 15 個月的低點。今年以來 (截至 8 月 22 日止)，美元指數下跌 8.5%，以學理的角度來看，當一國家處於升息循環，持有該國貨幣因為能享有較高的存款利息，容易吸引資金進駐，進而推升匯率，然而，聯準會自 2015 年以來，已升息四次，但美元指數卻每況愈下，究竟，是什麼原因導致美元如此弱勢？弱勢美元情況是否會持續？

1. 政策不確定性為此波美元轉弱的主因

鉅亨網投顧認為導致此波美元走勢與升息背道而馳的原因有兩點：1 )市場對於川普經濟學的存疑以及 2 )聯準會偏向鴿派的貨幣政策。原先，市場預期川普政策 (擴大基礎建設、稅改等) 將幫助美國經濟成長，達成再通膨，使得美元指數於川普勝選後上漲了 3.8%( 2016/11/09 – 2016/12/31 )，然而，從川普今年 1 月入主白宮至今，諸多政策仍舊處於紙上談兵，且根據彭博資料顯示，美國人民對於川普的施政滿意度持續走低( 就職時為 47.3%，現在為 38.2% )，顯示市場對於川普政府逐漸失去信心，美元走勢也逐步往下修正。

其二，聯準會主席葉倫於 7 月份時對於未來通膨擔憂的鴿派言論，再加上聯準會其他內部成員對於未來升息看法分歧，目前 12 月升息的機率已下降至 35% 以下，顯示市場認為聯準會未來升息步伐將減緩，也使得美元指數維持弱勢格局。

2. 領先指標觸底反彈，美元指數可望跟上

過去經驗顯示 (見下圖)，美國經濟的領先指標( 使用花旗驚奇指數 ) 與美元走勢呈正相關，從今年 4 月領先指標翻轉向下，美元指數也一路走低，然而，領先指標已於 6 月中觸底反彈，顯示市場對於美國未來景氣已轉趨樂觀，且最新的美國非農就業數據新增 20 萬人，失業率為 4.3%，為近 16 年來的低點，顯示勞動市場仍然健康，只要美國維持穩健的經濟體質，美元的走勢將得到支撐。

3. 市場過度看空美元，小心物極必反！

觀察美元指數期貨投機淨部位 (見上左圖)，可發現投機淨部位的增加 / 減少與美元指數的上漲 / 下跌具正相關，然而值得注意的是，當投機淨部位呈現負值時，往往都是美元指數已靠近底部的時刻，從 2008 至今，淨部位出現負值的期間共有 9 次，據前 8 次的經驗，淨部位呈現負值的時期一般不會超過 3 個月 ( 平均為 2.86 個月 )，且當淨部位由負翻正的後 3 個月及 6 個月 ( 見上右表 )，美元指數的平均漲幅為 3.7% 及 6.7%，上漲機率皆超過 75%。   

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

看好未來美元上漲空間，增持美元資產

在領先指標反彈及投機淨部位過度看空等前提之下，鉅亨網投顧認為短期美元指數下跌的空間有限，認為未來美元指數反彈向上機率較高，建議投資人可於美元相對便宜時增持美元資產，當未來美元走強時，享受到資產增值的好處。

鉅亨精選基金

>> 安聯收益成長基金 - AM 穩定月收類股 (美元) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

>> 貝萊德美元高收益債券基金 A3 美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金)

延伸閱讀

>>【產業型基金開箱文】健康護理基金別買錯！

>> 北韓挑釁，股市免驚

鉅亨網投顧獨立經營管理

本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。

各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。

投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。

投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30％。

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

鉅亨網證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@fundsyes.com

公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:30