〈美朝對峙〉〈美朝對峙〉〈美朝對峙〉瑞銀最新報告：未來六個月內發生衝突機率升高 但仍未到一觸即發

最近幾週，美國與北韓在未來 6 個月的投資期內爆發衝突的概率無疑有所升高。在北韓頻頻進行導彈試射、美朝雙方進行激烈的言辭交鋒、媒體報導北韓或已掌握更先進導彈技術的情況下，瑞銀報告指出：將 6 個月內美朝爆發衝突的概率從低於 10% 提高至 10–20%。

不過， 瑞銀認為，接下來 6 個月內北韓對市場整體風險的影響仍然較低。將在下文所分析，關鍵指標並未出現衝突一觸即發的明確跡象。雖然在雙方劍拔弩張的此刻，投資者選擇退場觀望能求得一些心安。然而，歷史數據表明，市場或許要到兩軍真正交火時才會有重大反應。1962 年古巴導彈危機的 “驚爆 13 天” 中，股市最大回撤幅度（drawdown）為 5% 左右（如圖）。因此，坐等不確定因素煙消雲散可能會付出不小的代價。

那麼，該觀察哪些指標以評估威脅水準是否上升呢？首先，密切關注任何有關北韓導彈技術的發展和相關行動。具有公信力媒體所報導的核導彈研發、洲際彈道導彈測試（尤其是測試地點靠近日本或關島）及 / 或新的核子試驗等消息，將可用以判斷北韓發射洲際核子導彈的能力。

第二，將尋找衝突升高的信號，譬如：美國的戒備狀態級別升高（目前為第四級，僅高於最低的就緒狀態）、對在韓國或日本的美國公民發出旅遊警告、以及 / 或美國高層政府官員或軍事人員活動頻繁或是改變旅行計畫等。這些變化也許表明衝突的可能性越來越高。同樣的，在亞洲地區，一旦見到中國或北韓的軍隊調動，或者韓國或日本舉行大規模疏散演習，都可能表明實際或預知的衝突可能性升高。

第三，將關注外交和經濟制裁的改變。儘管北韓的核武能力還無法對美國本土造成真正的威脅。但每一次新導彈試驗或者是激烈的言辭交鋒，都會增加美國將北韓視為 “迫切危機” 的可能性。如果美國開始感受到實質威脅，有可能會向中國施加更多壓力，以企圖說服北韓。中國可能不太樂意對北韓進行制裁，因這導致後者政權崩潰，然而，美國也不可能輕言讓步。這可能會使各方緊張局勢升級，美國有可能以威脅對中國實施貿易保護措施來作為談判籌碼。

一旦上述指標指向衝突威脅升高，瑞銀將會審視觀點。然而，目前看法維持未變，也就是保持投資，並等待進一步發展。