基本面轉強，俄股向前衝

俄股反彈 後市樂觀
新聞來源: 經濟日報 2017/09/06

俄羅斯 RTS 指數近期反彈，投信業指出，俄羅斯為原油與天然氣出產大國，儘管油價近期持穩震盪，但俄股受到俄羅斯內需企業獲利佳，加上整體評價面偏低，帶動反彈力道，展望後市仍屬中性偏多。

近期俄羅斯股市 (使用俄羅斯 RTS 指數，美元計算報酬) 表現強勁，從 8 月至 9 月 6 日止，上漲 9.1%，一掃年初以來的陰霾。鉅亨網投顧認為，隨著油價回穩，零售數據好轉，再加上第二季 GDP 年增率優於預期，對於未來俄羅斯股市的走勢看法樂觀。

1.    俄羅斯基本面轉強，經濟走出谷底

2014 年國際油價大幅下挫，依賴原油出口的俄羅斯因此蒙受重大經濟損失 (原油及相關油品出口占俄羅斯總出口約 4 成)，同一時間，零售銷售數據及經濟成長率都持續下降，使俄羅斯迎來經濟寒冬。然而，隨著國際油價於 2016 年 1 月觸底後，俄羅斯經濟數據也開始反彈上揚，轉佳的零售銷售數據，代表俄羅斯民眾開始增加消費，而消費力道的轉強也同時帶動俄羅斯 GDP 成長，最新公佈的俄羅斯第二季 GDP 年增率為 2.5%，較第一季的 0.5%，大幅轉佳。鉅亨網投顧認為，逐漸轉強的基本面將可支撐未來俄羅斯股市的表現。
 

2.    資金持續流入新興股市，俄股可望受惠

由於已開發國家股市估值已高，國際資金開始關注基期相對較低的新興市場，尋找投資機會。由上圖可看出，今年以來，國際資金不斷地流入新興市場，根據 EPFR 資料顯示，上週 (2017.08.24~2017.08.30) 共有 14.7 億美元流入新興市場股票型基金，2017 年至今已累積超過 460 億美元。持續流入的資金同時提供新興市場股市上漲的動能，同屬新興國家的俄羅斯股市也可望在此波資金潮中受惠。

3.    俄羅斯股市具長期投資價值

藉由比對各區域股市目前及過去一段時間的本益比，可幫助評估該區域股市當前估值是否已過高。由下圖可看出，俄羅斯股市目前本益比 (7.5) 小於 20 年平均本益比 ( 10.6 )，股市處於折價狀態，而其他新興市場股市則已經處於溢價狀態 ( 目前本益比大於 20 年平均本益比 )，因此，相比其他新興股市，現在的俄羅斯股市仍處於相對便宜的價位，具長線投資價值。

鉅亨網投顧認為，以目前全球股市大部分皆估值過高的情況下，股市仍處於折價的俄羅斯將有機會成為資金輪動下的下一波市場主流。
 

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

跟隨資金潮，新興股市、俄股拉回即買點

從資金流向可看出，今年以來國際資金以新興市場為主要操作方向，投資人可追隨此波資金潮配置新興市場股票基金，而同屬新興市場的俄羅斯，由於本身基本面轉佳，加上股市基期低，有機會成為下一波國際資金青睞的寵兒，建議投資人也可分批布局並長期持有俄羅斯股票型基金。

鉅亨精選基金

>> 法巴百利達俄羅斯股票基金 C(美元)(本基金之配息來源可能為本金)

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