Hibor創2008年來最高 法貿銀行：港幣長期有升值壓力

隔夜港元兌美元拆款利率 (Hibor) 上漲 61 個基點，創 2008 年以來最高位。分析指出，遠期滙率依然貼近強方兌換保證，相信港元將面臨升值壓力，甚至很可能升值至區間下限。

根據香港財資市場公會的數據顯示，截至今 (29) 日上午 11:30，銀行同業隔夜拆款利率來到 0.92036%，上升 61 個基點，創下 2008 年以來最高。1 週拆款利率 0.67156%，1 個月拆款利率來到 0.58366%。

自 2017 年初以來至 9 月 6 日，港幣貶值了 0.9%。雖然自此開始升值，但對於香港金管局的貨幣管理機制下波動僅 1% 的區間來說，這樣的上漲幅度非常顯著。由於港、美利差日益擴大，故套利機會吸引了大量利差交易 (Carry Trade)。

而香港銀行同業拆款利率 (Hibor) 相對於倫敦銀行同業拆款利率 (Libor) 之利差出現擴大，目前市場開始擔心港幣有朝一日，會觸及聯繫匯率制度的區間上限。

香港《信報》援引 Alicia Garcia Herrero 分析，長遠來看，港幣存在升值壓力。從 2008 年至 2011 年，港幣的升值預期高漲，12 月遠期一度接近浮動區間的下限。因此，即使當時 Hibor 相對於 Libor 而言非常低，投資者仍然能夠從港幣的升值中獲益。

最近這種情況已經重演，目前港幣兌美元即期滙率迅速升至區間上限 (弱方兌換保證)，並在最近下降。如果沒有預期的升值，那麼 Hibor 應該隨之上漲至接近 Libor 的水平，但這種情況並沒有發生，顯示大多數市場參與者還在預期港幣升值。

事實上，港幣兌美元即期滙率和 12 個月遠期之間的差距自 2016 年中期以來一直擴大，此後保持平穩，證實了市場的強勁升值預期。

因此，港幣貶值的趨勢應該已經逆轉。自 2017 年 5 月以來，Hibor 已經回到與政府宣布的滙率波幅相符的利率軌道。

在過去 5 年，港幣走勢一直緊貼滙率波幅區間下限 (升值的最高點)。同時，金管局多年來一直快速累積外滙存底，這使得在金融市場中先前港幣貶值壓力較大的情況下，金管局仍有足夠的實力向市場注入信心。

目前，市場預期得到有效控制，因為港幣的遠期滙價貼近強方兌換保證，相信港元將面臨升值壓力，甚至很可能升值至區間下限。