【港股解碼】心疼！大股東高位減持套現股價暴跌 361°自掏腰包忙救火

28日早間，港股國産運動品牌361度(01361-HK)發布公告稱，公司獲丁氏國際、銘榕國際、輝榮國際、佳偉國際、佳琛國際及建通投資告知，彼等已于9月27日與瑞士銀行香港分行訂立配售協議，以每股3.75元（單位港元，下同）配售合共1.5億股。配售價較上一交易日收市價4.34元折讓13.59%。該配股完成後，361度上述股東套現5.625億元，而他們于361度的持股量亦由72.68%減至65.43%。

（截取自361度2017年中期業績報告原文）

而據361度2017年中期財報披露信息來看，于2017年6月30日，上述參與沽售股份的股東中，丁氏國際全部已發行股本由361度執行董事兼行政總裁丁伍號擁有；銘榕國際全部已發行股本由公司執行董事兼主席丁輝煌擁有；輝榮國際全部已發行股本由公司執行董事丁輝榮擁有；佳偉國際全部已發行股本由公司執行董事王加碧擁有；佳琛國際全部已發行股本由執行董事王加碧胞弟王加琛擁有。

也就是說，361度的公司主席、行政總裁及數位執行董事等一衆高層這次齊齊沽售了公司大額股份，這個舉動對一般投資者而言可不是什麽好兆頭，人當家大股東都抛售了，小股民們能不心慌？是以，受此消息影響，361度股價昨日盤前便跌逾13%，開盤後股價跌幅更一路擴大至逾20%！

這慘狀著實令人唏噓，要知道就在此次配售事項消息出來之前，最近數月來的361度正是風光無限的好時候，不僅半年業績交出亮眼成績單，股價更是一度刷新近六年高位。

核心品牌與童裝領頭，361°取長補短

作爲在香港上市的四大國産運動品牌之一（另外三家爲安踏（02020-HK）、李甯（02331-HK）及特步（01368-HK）），361°自2003年成立以來主攻大衆市場，設計、開發、制造及銷售高性能、創新及時尚的運動用品，以滿足成人、青少年及兒童對活動、體育及休閑用品的需求。

目前，361°擁有五大業務品牌，包括361°核心品牌、361°童裝、361°國際以及ONE WAY及電子商務。在諸業務中，以361°核心品牌及361°童裝對集團營收所做貢獻爲大頭。特別相較于發展緩慢的電商業務（2016年起步，至今年上半年電商業務營收占比也僅有4.1%），361°童裝可說是集團目前開發得最好的利潤增長點。2010年起童裝正式成爲361°獨立的業務板塊，可謂搶占了市場發展的先機，並在次年就獲得了高達534%的增速。經過近7年發展361°童裝已頗成熟，雖然增長勢頭有所放緩，但其爲集團營收及利潤增長所做的貢獻亦非常穩定：

上半年發力，361°超特步成港股國産第三運動品牌

從過去三年經營情況來看，集團收入、及資産總值均穩步增長，毛利率2016年增至42%，惟淨利潤在2015年大增30.2%後于2016年又倒退22.2%，資産負債率亦較爲波動：

（361度近3年業績及財務表現，單位人民幣）

不過今年上半年361°業績發力，各項數據表現相當亮眼。從披露財報來看，361°至2017年上半年終于憑借同比增長9.5%達到27.98億元人民幣（下同）的營收，一舉超越特步的23.11億元成爲港股國産運動品牌的第三位，安踏及李甯上半年營收分別爲73.23億元及39.96億元。下圖所示爲361°2017年上半年交出的成績單，期內集團營收同比增長9.5%至27.98億元，淨利潤增長16.5%達到3.18億元，毛利率也從去年同期的41.4%提升到42.3%，資産負債率由上年同期的52.32%降至48.52%。

（361度2016及2017年上半年業績及財務表現，單位人民幣）

股價連漲4月創近6年高位，牛！

前文已提到過去的小半年裏，361度可謂風光無限，這就要說說其業績之外一路順風順水的股價了。需知在過去的四個月裏，361度股價可是一路高漲至近六年來的高位：

（361度股價走勢圖，源東方財富）

誠如上圖，2016年下半年以來，361度股價止住上一輪跌勢開始爬升，到今年初升至3.34港元（2017年1月27日收市價計）高位後又開始新一輪跌勢。到今年5月23日，361度股價錄得半年內最低位2.33元，較年初峰值跌逾30%；而後公司股價再現迅猛升勢，至前日（2017年9月27日）收盤報4.34港元，創近6年新高。而以今年最低位2.33港元計，至前日短短四月時間裏，361度股價暴漲了86.3%。

究其原因，主要還是在這數月時間內361度接連發布了多個業務發展數據，這些利好消息推動公司股價直上雲霄：

5月24日公司公布今年一季度營運數據，期內主品牌同店銷售增長7%，童裝增長7.4%，同時公布361°童裝2017年秋季訂貨會訂貨價值達到高雙位數同比增長；7月3日公司公布361°童裝2017年冬季訂貨會訂貨價值達到高雙位數增長；7月24日，公布童裝2018年春季訂貨會訂貨價值達到低雙位數增長；8月14日，公布二季度營運數據，期內主品牌零售額按年錄得高單位數增長，童裝錄得高單位數增長及ONE WAY 品牌亦錄得高單位數增長；8月22日公布前文所述亮眼的2017中期業績。連續公布的造好業務數據爲361度股價的升勢提供了強勁動力。

股東高位減持套現，股價一日瀉逾兩成，慘！

然而這看似如日中天的股價升勢卻受昨日主要股東配售股份消息影響戛然而止。28日361度股價盤前便跌逾13%，開盤跌勢更甚，最低報3.32港元，跌23.5%，截止收盤報3.4港元，全日跌21.659%。不得不說，主要股東在股價高位減持套現的舉動也是令361度元氣大傷了，這前一刻還卯足了勁向上追擊，後一秒就頹得仿似泄了氣的皮球，真是可歎！

許是未想到減持一事市場反應如此激烈，爲挽救股價，今日午間361度火速放出兩招組合拳：配售股東作出180日禁售承諾以及回購。

180日禁售承諾+回購能拯救股價嗎？

361度中午發布的新公告中表示，此次配售的賣方衆股東已作出3個月內（自配售事項完成日期起計180日期間）禁售承諾，同時表示鑒于近期股價波動，董事會認爲目前股價並不能反映公司公平估值。爲此公司擬行使其于購回授權項下的權力，以不時按其認爲適當的價格及數量于公開市場購回股份，並指公司擬以內部財務資源爲建議購回股份提供資金，又稱董事會相信建議購回股份反映董事會及管理層對公司長期增長前景的信心，並認爲建議購回股份符合公司及股東整體最佳利益。

注意一下，361度公告中說了回購將以內部財務資源提供資金，那自然要看看公司賬面還有多少錢了。筆者查詢公開資料發現，最近三個財政年末361度現金及現金等價物逐年增加，截至今年6月底公司賬上現金爲35.82億元人民幣（下同），較2016年末的28.82億元淨增加7億元，不過與去年同期相比則減少約5.1%，雖如此但賬面還不至于不好看，也就是說這錢嘛公司還是有的：

（361度賬面現金結余情況，單位人民幣）

要說通過回購來撐股價，也不是什麽新鮮的手法了，雖然這招數非常“直白”，但只需有用就好。不過轉念一想，361度這次計劃動用公司內部財務資源回購股份以拯救股價，但這次令公司股價暴跌的“罪魁禍首”——衆股東們減持套現的錢可是進了自己腰包的，emmmm，總之惟“面包”到手的人才是贏家啊。

361度股價經昨日狂瀉兩成後今日開盤有所回升，最高漲3.8%至3.53港元，惟其後升幅收窄，截止收盤報3.43港元，全日微升0.88%。如此看來361度今日放出的這兩招並不能讓投資者們完全買賬，這結果還真有點懸，且看後續如何吧。

作者：彭小留
本文原創，未經授權不得轉載，如想轉載請關注官方微信號港股解碼，留言獲取授權。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)