新興市場垃圾債太瘋狂 殖利率創史上新低

摩根大通的數據顯示，今年以來，發展中國家發行的垃圾債規模達 2210 億美元，創下歷史新高，比去年全年還要多出 60%。不過，專家提出警告，當市場瘋狂搶購風險資產，恐怕也正是多頭轉折時。

新興市場垃圾債有多瘋狂？

位於中亞的小國塔吉克，標普主權信用評等為 B-，是主權國家中，評等最低的國家之一，上個月首次發行 5 億美元的國際債券，引來大批美國和歐洲買家搶購，收到的申購單超過 40 億美元。

印度洋的馬爾地夫在 6 月也首度發債，5 年期債券籌集了 2 億美元，殖利率為 7%。

即使是有多次違約紀錄的阿根廷，6 月發行百年國債 27.5 億美元，在投資人熱情的追捧下，票面利率也從最初的 8.25% 降至 7.125%。

之前在信貸市場籌資困難的公司，現在發債籌資也變得容易多了。印尼煤礦集團 Geo Energy Resources7 月原定發債 3 億美元，但在投資人要求殖利率高達近 9％下失利。到了 9 月下旬，公司發債捲土重來，不但順利募集資金，殖利率更降至 8.3%。

2 年前，新興市場企業垃圾債平均殖利率還超過 9%，但在投資人的追捧下大幅降低，上周新興市場企業垃圾債平均殖利率降至 5.53%，創下歷史新低。

高風險未獲高報酬 該擔心嗎？

垃圾債殖利率走低，和美國 10 年期公司債的利差縮小，1 年前兩者利差達 5.3 個百分點，但到了上周末，利差縮小到只有 3.4 個百分點，也就是說投資人高風險卻未能獲得高報酬，市況過熱下，可能預告債市將進入轉折點。

不過， BlueBay Asset Management 主管 Polina Kurdyavko 則認為，現在還未到該擔心的時候，目前垃圾債的發行規模還不到新興債市的一半，倘若新興市場發債以垃圾債為主，那時才真是該擔心的時候。