標普：中國已采取措施小步去杠桿 然步伐應當更大

香港，2017年10月17日—中國已實施試探性的初步去杠桿舉措，但不同領域的去杠桿舉措幷不均衡，標普全球評級今日發布的報告《中國已開啓去杠桿大幕，成功機率幾何？》如是表示。

大宗商品價格的持續回升幫助中國工業企業修覆其資產負債表，與此同時銀行資產增速自2012年以來首次低於名義GDP增速。然而，家庭信貸和用於政府相關基礎設施支出的信貸繼續快速增長。

標普全球評級信用分析師李國宜表示：「去杠桿是一項棘手的任務。政策制定者需找出一種方法，一方面降低中國對債務融資的依賴，另一方面不能引發經濟硬著陸或金融危機。」

政策制定者正試圖引導資金進入產能過剩不嚴重且增長潛力較大的行業。他們還通過債轉股、合幷收購、或旨在改善盈利能力的供給側改革，以降低企業資產負債表的壓力。

為減弱中國對信貸的依賴程度，同時避免經濟硬著陸，中國正實施非常規的貨幣政策。銀行資產增速自2012年以來首次低於名義GDP增速，表明政策立場已轉向“中性偏緊”。不過政府依舊有選擇性地引導資金進入其看好的行業，如政府相關的基礎設施投資行業。

標普全球評級信用分析師廖強表示：“多年來中國信貸增速一直高於名義GDP增速，導致其金融緩沖余地縮減。除非中國遏制其舉債意願，否則緩沖余地將繼續趨薄，削弱其面對金融壓力時的政策應對能力。”

標普全球評級已發布多篇有關去杠桿的研究報告，這些報告為“中國信用觀察”的系列文章。追蹤中國在去杠桿方面的進展需從綜合的視角來觀察。一個行業的改革或舉措會對其他行業產生連鎖影響，對一個公司或行業產生助益，同時也可能對另一個公司或行業造成負擔。

例如我們預期未來五年，中國企業由於盈利能力改善和投資支出更加審慎，舉債熱潮將降溫。而與之相對，盡管中國房地產價格已十分昂貴，但家庭債務的增速仍將快許多。

標普全球評級信用分析師陳錦榮表示：「中國城市化進程依舊有很長一段路要走，因此這仍將構成住房需求的結構性驅動因素。然而將信貸推動經濟增長的接力棒傳遞給家庭也會帶來許多明顯的風險。」

如果房地產市場大幅回調，隨之產生的壓力將對消費、銀行資產質量和地方政府財政預算構成負面影響。眾所周知房地產市場是支持中國經濟的一大支柱，且與許多行業有著廣泛的聯系。

只有評級委員會可以決定評級行動，本報告幷不構成評級行動。

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