〈中共十九大〉周小川：順周期因素太多 宏觀審慎政策要引入逆周期因子

人民銀行副行長易綱昨 (19) 日在中共十九大發言時指出，建立「健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架」可以起到兩方面作用：一是保持幣值穩定，二是維護金融系統的穩定。

香港《文匯報》報導，易綱表示，「雙支柱」指的是貨幣政策和宏觀審慎政策，金融危機前主流央行的政策框架以貨幣政策為核心，穩定物價是政策目標，對防止高通貨膨脹起到了很好作用。但本輪國際金融危機說明，價格穩定並不代表金融穩定，危機前美國的物價穩定，金融資產價格大幅上漲，市場行為具有明顯的順周期性，跨市場風險傳染性較強。

他指出，中國較早探索和實踐貨幣政策和宏觀審慎政策相結合的方式，一方面積極穩妥推動貨幣政策調控框架從數量型向價格型轉變，創新貨幣政策工具，另一方面着力建立金融宏觀審慎框架。「大家反思到，只有貨幣政策對於維持金融系統穩定還不夠，金融系統風險的主要來源是金融順周期性和跨市場風險傳染，宏觀審慎就是對金融順周期性和跨市場風險傳染對症下藥。」

易綱認為，宏觀審慎框架主要包含 3 個方面內容：

一、在 2011 年正式引入差別準備金動態調整機制，要求金融機構「有多大本錢做多大生意」，擴張速度要與經濟發展、資本金相適應；2016 年將差別準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估體系 (MPA)，將更多金融活動和金融行為納入管理，從 7 個方面約束金融機構，實施逆周期調節。

二、將跨境資本金流動納入 MPA。

三、繼續加強房地產市場的宏觀審慎管理，核心是形成因城施策、差別化住房信貸政策。

人民銀行行長周小川也表示，引入宏觀審慎政策的一個主要原因，是在常規的宏觀經濟運行過程中順周期的因素太多，要引入所謂逆周期的政策措施。此外，危機的產生使大家提高了對金融穩定的重視程度，有必要引入一些金融穩定的措施，更新金融監管標準。