【大華銀投信】歐洲央行會議前瞻 QEE 減碼勢在必行

◆ 國際股市

週四美國眾議院將針對參議院通過的 2018 財年預算案進行投票，若未順利通過，稅改案可能就無法在年底前過關，同日歐洲央行將舉行利率會議，可能宣布 QE 退場計畫，另外，西班牙加泰隆尼亞自治區主席表示，可能在週四宣布獨立，諸多風險性事件齊聚週四攤牌，導致週三歐美股市下跌，美股三大指數平均跌幅 0.5%。

板塊表現分歧，由企業財報所牽動，醫療保健下跌 0.12% 跌幅最少，受到醫療保險公司 Anthem 財報優於預期上漲 5.4% 所支撐，電信下跌 2.28% 最多，因 AT&T 財報營收和獲利皆較去年同期下滑，股價下跌 3.9%。

◆ 每日一圖

本週四歐洲央行 (ECB) 進行利率會議，焦點在於台北時間周四晚間 20:30 舉行的 ECB 總裁德拉吉新聞發佈會，由於 6 月份 ECB 利率會議結束時，德拉吉曾表示將在今年秋天討論 QE 退場計畫，而 9 月 7 日的 ECB 會議當時歐元強勢突破 1.2 關卡，通膨年增率自 2% 的目標區一路下滑至 1.3%(參考左下圖)，讓 ECB 不敢輕舉妄動。如今通膨落底回彈，連兩個月站穩 1.5%，歐元兌美元匯率也自 1.2 回落至 1.17，市場對 ECB 退出 QE 的預期陸續反應在資本市場的價格當中，讓 ECB 在本次會議宣布 QE 退場計畫的概率大增。ECB 宣布 QE 退場計劃應該不至於讓資本市場大感意外，關鍵在於 ECB 在 QE 退場計劃內還打算釋放多少流動性(= 剩餘購買期間 * 每月購買規模)，原 QE 計劃於今年底結束，在右下圖的情境模擬中分別計算 ECB 明年延長 QE 計畫 3~12 個月以及每月購買 100~500 億歐元的流動性釋放規模，分析師普遍預期明年 QE 規模將自目前的每月 600 億歐元縮減至 200~400 億歐元，剩餘 QE 期間 6~12 個月，共釋放 1,800~3,600 億歐元的流動性(右下圖紅框中的 6 個情境)，但我們認為 ECB 傾向於以較低的 QE 規模，較長 QE 期間作為政策方向，可藉此向市場釋放出 QE 結束後再升息的時點並不會太快到來，同時跨越 2018 年 5 月的義大利大選，因此以每月購債 400 億歐元至明年 6 月或每月購債 300 億歐元至明年 9 月作為 QE 退場機制的概率最大。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明，不代表任何金融商品之推介或投資建議。本文之意見或資訊由大華銀投信提供，僅供參考，所有資訊於發佈當日確信為真，但不保證其正確性，資訊亦可能隨時變更，大華銀投信將不會另行通知，資訊僅反映大華銀投信於文件編製日之觀點，如有錯漏或疏失，大華銀投信公司及大華銀行集團 (UOB) 及其董監事與受僱人，不負任何法律責任。