頁岩油復甦被高估 供給或將吃緊？分析師上調油價預測

數個月前，由於 OPEC 減產欲降低全球石油供給的速度，較初期所認為來得緩慢，再加上美國頁岩油業者增產抑制油價漲幅，分析師與投行才因此大砍他們的油價預估。但到了今年夏末，隨著 OPEC 與國際能源署 (IEA) 開始公佈表現較預期強勁的全球石油需求成長與庫存下滑增速，市場情緒也隨之改變。

隨著 OPEC 11 月 30 日會議與明年將至，傳該組織傾向再延長減產 9 個月，一路實施至明年底。供給限制將於 2018 整年實施的可能性，加上預期石油需求增長強勁，以及擔心 2014 年油價崩跌以來多年投資不足問題導致新供給資源較少，皆促使部份分析師警告，明年對於供給過剩的恐懼，或將轉化為對供給吃緊的恐懼。此外，部份投行預期美國明年石油生產將不及預估，此或將移除美國頁岩油今年初開始對油價漲幅的抑制力。

傑富瑞 (Jefferies) 分析師預估，美國輕原油 (WTI) 明年底將位在每桶 55 美元，布蘭特原油 (Brent) 預期位在每桶 58 美元。傑富瑞警告，美國明年產量成長可能將低於預期。就如許多分析師與石油公司一樣，安聯投資 ( Allianz Global Investors) 也警告，過去長期的低油價已經抑制探勘與新計畫的投資，可能很快就會造成供給短缺。

美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 同時預期，今年供給短缺將達每日 23 萬桶，該行也上調 WTI 與布蘭特原油短期油價預估，估計布蘭特期貨今年第 4 季均價將位在每桶 54 美元，明年上半年位在每桶 52.50 美元。預估 WTI 本季均價將來到每桶 49 美元。

加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 也上調明年的油價預測，儘管調整幅度不大，但該行預期 WTI 明年均價為每桶 51 美元，布蘭特原油為每桶 55 美元。對於美國石油產量的增長，加拿大皇家銀行資本市場與安聯、傑富瑞看法不同，該行樂觀看待美國石油生產能持續到至少 2019 年，也調升明年 Q4 美國整體產量增長能達每日 87 萬桶。

EIA 於最新短期能源展望報告當中預期，美國今年平均整體石油生產將達每日 920 萬桶，明年預估為 990 萬桶，或將創下美國史上最高的年平均產量。不過渣打集團 (Standard Chartered) 認為，美國頁岩油生產活動已經隨著成本增加、新油井生產下滑、「現金流」受限等因素出現下滑，但該行指出，這樣的情形尚未影響市場多數對美國 2018 年產量增長的樂觀預期。

雖然投行與分析師今年稍早迅速下調油價預估，但部份機構現在已經調升預估值，儘管動作非常謹慎。不過可以確定的是，認為供給吃緊或許將提早到來，及美國頁岩油復甦或許被過度高估的市場討論聲音皆正在增加。