美國鋼鐵大漲7% 惟分析師對「會計科目」甚有疑慮

據《巴倫》報導，在週三 (1 日) 財報未公佈前，對美國鋼鐵 US Steel (X-US) 的股票大多屬買空狀態，但一項會計變動使美國鋼鐵財報出奇的優，也讓週三收盤股價大漲 7.82% 來到 27.30 美元。

美國鋼鐵在 Q3 財報上，對於資產如廠房及儀器等會計科目做出小幅調整，使得旗下的鋼管產品 EBITDA 爆增至 400 萬美元，創下 2015 年以來新高紀錄。

美國鋼鐵 Q3 整體 EBITDA 為 3.42 億美元。雖然原物料價格下滑，但因市場鋼鐵需求量也是同步下滑，故美國鋼鐵維持 2017 年全年 EBITDA 11 億美元。

對於新技術的研發，執行長 David Burritt 提道正開發的第 3 代鋼鐵正順利進行，會增加鋼鐵的強度。

瑞士信貸銀行 Credit Suisse (CS-US) 分析師 Curt Woodworth 及 Peter Mitropoulos 也再次給予美國鋼鐵「優於大盤」的評級，及每股 34 美元的目標價。

然而，Axiom Capital 分析師 Gordon Johnson 認為這次美國鋼鐵的財報有疑慮，資本支出 (CAPEX) 金額延後至第 4 季繳付，使得短期 EBITDA 提升了至少 2.43 億美元。如未有這項會計變更，美國鋼鐵 Q3 EBITDA 應落在 -200 萬至 1.12 億美元。

何為 EBITDA？

EBITDA 為稅息折舊及攤銷前利潤 (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)。

為何需要看 EBITDA？

- 在資本投資較高的產業 (如眾多廠房、儀器等)，更容易以公平的方式比對營收與利潤。

- 在特殊折舊攤銷產業 (如儀器 30 年或更久的攤銷等)，更容易比對現今的盈利。

- 在財報出爐前會以自己的計算方法與資本結構算出利潤，而 EBITDA 給予較為統一的算法。

 

舉例：如私人企業 A 擁有海外避稅或企業，可容易動手腳促使財報虧損或賺錢。然而，EBITDA 是未處理過的報告，可信度也比較高。

 

因 EBITDA 與淨利只有折舊與攤銷的不同，容易成為企業的現金流衡量，但 EBITDA 不等同於現金流。

而美國鋼鐵的另一個競爭對手 AK Steel 鋼鐵也同日公佈財報，惟 AK Steel 第三季 EBITDA 與分析師有 29% 的落差，加上市場鋼鐵需求量下滑，以及 AKS 現金流從 1.36 億美元下滑至 6930 萬美元，各項利空因素都使得週三 (1 日) AK Steel 鋼鐵  (AKS-US) 股價大跌 5.23%。