【港股解碼】A股未解之謎，360借殼重組水落石出

導讀：自2016年360完成私有化從紐交所退市起，回歸A股借哪只殼便成了投資者廣泛關注的熱門話題，從最初的大熱門中葡股份到之後的天業股份、同方股份，風吹草動都能驚起一波與之相關個股的獨立行情。彼時，360究竟會選擇誰還是未解之謎，在很長一段時間都是投資者熱衷追逐的投機對象。昨日淩晨，360借殼重組的方案終于落地，花落江南嘉捷（002555-CN），在此先要恭喜參股其中的投資者，超500億的重組方案于複牌後必將拉出多日漲停的行情，同時也要宣布，中國A股互聯網第一大股的預期行情至此將告一段落。

圖：來源網絡

雖然對于場外投資者來說，早在今年6月就已停牌的江南嘉捷現時投機無門，但360作爲首支回歸的中概股互聯網公司，其重組方案對把握未來行情是極具參考意義的，因此接下來筆者便帶大家梳理一番昨天公告的重點內容及筆者認爲的360選殼方針。

重組概況

根據江南嘉捷11月3日晚發布的《收購報告書摘要》披露，公司擬通過重大資産置換及發行股份的方式以504.16億元代價收購360公司100%股權。重組預案顯示，公司將全部資産、負債、業務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務劃轉至子公司嘉捷機電。

根據《出售資産評估報告》，嘉捷機電擬出售資産的作價約爲18.72億元，這部分就是360的買殼價。其中90.29%的股權是以16.9億元現金轉讓，另外9.71%的股權則是向360全體股東擁有的置入資産等值部分進行置換，也就是說這部分錢是在504.16億元收購代價裏面出。此前，中金公司的研究報告分析“奇虎360PSP業務估值1400億元、搜索業務1100億元、遊戲業務740億元、企業安全業務420億元、智能手機業務140億元，共3800億元。”根據報告360上市後的估值將放大7倍左右，投資者可以初步參照進行新股操作。

主要股東（收購人）

公告披露，本次重組的第一收購人爲天津奇信志成科技有限公司。交易完成後奇信志成將持有江南嘉捷總股本的48.74%爲控股股東。第二收購人爲周鴻祎，也就是360的大boss，交易完成後周鴻祎本人將持有江南嘉捷12.14%的股份。第三收購人爲天津衆信股權投資合夥企業，交易完成後將持有江南嘉捷2.82%的股份，上述三家爲一致行動關系。值得注意的是，報告中披露周鴻祎分別持有奇信志成、天津衆信17.38%及99%的股權，並且爲兩家公司的實際控制人。因此本次360重組完成後，周鴻祎將以63.7%的股份占有絕對控股權。

圖：截選自江南嘉捷公告

受益個股

可能有讀者了解，360此前從美股退市私有化動用了近百億美元的資金，而這百億美金的出資方錯綜複雜涉及各行各業，其中不乏A股上市公司。例如這段時間每每有360最新消息便會大漲的中信國安便參與360私有化持有三六零科技股份：1.7422%的股權。此外還有電廣傳媒、浙江永強、中南文化、愛爾眼科、三七互娛、天業股份。筆者統計了上述股票今日的收盤股價情況，具體如下。

圖：參股360概念整理

選殼方針

江南嘉捷的主營産品是電梯、自動扶梯、自動人行道等産品。乍一看與互聯網公司沒有任何關系，那麽我們需要找到的契合點就要從360方面入手。360公司作爲中國最大的互聯網安全供應商而被我們所熟知，而江南嘉捷的電梯業務需要發展就要具備安全屬性，2015年5月公司曾擬出資人民幣1000萬元建立“互聯網+電梯服務系統中心”，通過遠程監控中心平台網絡，對電梯進行實時遠程監控，提高服務的可靠性，對電梯故障，困人等緊急情況做到快速響應，排除安全隱患，舒適安全的用梯環境。而在“物聯網及人工智能”方面，360公司作爲國內出色的互聯網公司恰是強項，周鴻祎此舉除了選擇殼資源上市外，主打安全的360公司與江南嘉捷的契合也是在爲360未來邁入智能家庭安全服務鋪路。

因此，筆者認爲未來的互聯網中概股公司回歸，更多的是會走360的老路找尋與自身業務相切合的“互聯網+”殼資源，通過放大自己本身互聯網+的高融合性，最大限度的提高重組利益，而作爲投資者恰恰可以利用這一點將潛在目標總結，“廣撒網多捕魚”，相信縮小範圍了的殼資源埋伏起來就會容易的多。

■ 作者｜騰拓
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