低波動率帶來市場怪事 高盛也敗給這個惡性循環

10 月是史上平均波動率最高的 1 個月份，但今年美股的平均波動率，仍來到歷史的低點。這種怪異的現象，似乎肯定會帶來問題。

據《Zero Hedge》報導，由於波動率太低，股票選擇權交易量銳減，高盛在上周四宣布，將退出股票選擇權造市商業務。

股票選擇權最大的作用，是用來避險，當投資人買進現股，並購入股票選擇權，那麼在股票下跌時可以補救部分的損失。造市商則透過提供不斷買賣，確保市場流動性，並收取適當的價差為服務成本獲利。

但 8 年半的美股牛市，加上低波動率，讓股票選擇權完全使不上力。OptionMetrics LLC 創辦人 David Hait 表示，這種環境下，投資人不禁要問：「我買選擇權要幹嘛？」

據研究公司 Coalition 追蹤全球最大的 12 家銀行發現，2017 年上半年，這些銀行在美國上市選擇權相關的衍生品業務，大減了 41%，全球範圍來看，也降低了 28%。銀行處理這塊業務的人員，最終減少了 10%。

Coalition 研究主管 Amrit Shahani 表示，以今年這樣的低波動率，交易量還會再減，這已經成為惡性循環。

高盛表示，雖然他們退出造市商業務，但仍會為客戶交易股票選擇權。

在股市的波動率大減下，也有其他資產湧現了高波動率，顯而易見的就是比特幣等加密貨幣，資金也逐步被吸到此處。香港交易所 Bitcoin Mercantile Exchange 共同創辦人 Arthur Hayes 說：「在加密貨幣，你確實得到你想做的事－交易。」