國泰金股價長期低於淨值 大環境害的

國泰金控今天召開法人說明會，副總經理林昭廷表示，台灣壽險業股價長期低於每股隱含價值 (EV)，主要受到大環境影響，且 EV 假設多，可能賦予市場折價空間。

國泰金最近一次揭露 EV 數字是在 5 月中旬，整體壽險隱含價值 8560 億元、換算金控每股 EV 約 68.1 元，法說會中有分析師發問，為何國泰金的股價 EV 比從來沒有觸碰到 1 過。

林昭廷表示，EV 主要是提供投資人壽險業的價值參考，實際反應與大環境有關，且 EV 假設變數多，舉例而言，若投資報酬率的假設調整 25 個基本點 (bps)，對整體 EV 預測值的結果可能天差地別。

國泰金今年前 3 季稅後純益 483 億元、年增 23%，每股稅後純益 (EPS)3.81 元，前 3 季獲利已經超過去年全年，其中，國泰世華銀行及國泰人壽獲利雙雙成長，金控股東權益報酬率 (ROE)11.5%，每股淨值達 42.5 元。

截至 9 月底，國泰金資本適足率 (CAR)128.6%，國泰世華銀資本適足率 (BIS)14.8%、第一類資本適足率 10.8%，國泰人壽風險資本適足率 308.3%；國泰世華銀逾放比 0.2%，備抵呆帳覆蓋率 749%。

國泰金表示，國泰世華銀行截至 9 月底放款餘額達 1 兆 4827 億元、年增 13%，成長力道主要集中在個人放款及房貸上；外幣放款則達 2000 億元以上，再創近期新高，海外獲利年增 26%，占全行獲利比重達 43.1%；淨利差則呈現連 4 季走升，截至 9 月底已達 1.16 個百分點，較去年底已增加 9 個基本點 (bps)。

不過，受到銀行保險佣金受限影響，財富管理手續費收入大幅縮水，但有信用卡及基金手續費補上，今年前 3 季淨手續費收入僅較去年同期微幅衰退 0.6%。

國泰世華銀副總經理鄧崇儀表示，今年策略大舉降低政府放款，由房貸及外幣放款補齊，由於政府放款利率超低，在部位下降後，淨利差自然提升。

國壽今年前 3 季總保費收入 5572 億元、年增 14%，新契約保費 (FYP) 收入 1729 億元、年增 19%，初年度等價保費 (FYPE) 收入則在產品銷售組合改變下，年減 41%，約 585 億元。

截至 9 月底，國壽可投資金額 5 兆 3645 億元，避險後整體投資報酬率 4.2%，其中，現金及約當現金投報率 0.5%、國內股票投報率 10.6%、國外股票投報率 8.8%、國內債券投報率 2.1%、國外債券投報率 5%、擔保放款投報率 1.8%、保單貸款投報率 5.8%、不動產投報率 2.3%，資金成本 4.14%，維持利差益的優勢。

國壽表示，今年現金股息收入 225 億元，僅較去年少 1 億元，備供出售金融資產未實現損益達 435 億元，較去年底大幅增加 402 億元，且 10 月單月又大增 140 至 150 億元，若整體金融資產未實現損益則高達 1200 至 1300 億元間。

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