【港股解碼】中芯前景堪憂？業績倒退近8成卻未發盈警

中芯國際(00981-HK)今日跌勢相當慘烈，跌幅超過10%，收市報11.7元，跌13.7%。爲何中芯股價出現如此慘烈的跌幅？當然與該芯片生産商昨日公布的業績大幅倒退的第三季業績有關。雖然中芯第三季收入只是按年下跌0.7%，可是卻按年少賺77.2%至2589.9萬美元，表現之差，足以讓人側目。然而中芯卻沒有在公布業績中提醒投資者，季績出現這樣戲劇性的變化，這樣的情況下，中芯股價下挫不令人意外。

爲何中芯業績出現如此大幅度倒退？原因與該公司毛利率按季及按年皆倒退有關。2016年第三季，中芯毛利率高達30%，而今年第二季毛利率亦有25.8%。可是今年第三季，中芯毛利率爲23%，即毛利率按年下跌7個百分點，按季下跌2.8個百分點。

中芯國際(00981-HK)今日跌勢相當慘烈，跌幅超過10%，收市報11.7元，跌13.7%。爲何中芯股價出現如此慘烈的跌幅？當然與該芯片生産商昨日公布的業績大幅倒退的第三季業績有關。雖然中芯第三季收入只是按年下跌0.7%，可是卻按年少賺77.2%至2589.9萬美元，表現之差，足以讓人側目。然而中芯卻沒有在公布業績中提醒投資者，季績出現這樣戲劇性的變化，這樣的情況下，中芯股價下挫不令人意外。

爲何中芯業績出現如此大幅度倒退？原因與該公司毛利率按季及按年皆倒退有關。2016年第三季，中芯毛利率高達30%，而今年第二季毛利率亦有25.8%。可是今年第三季，中芯毛利率爲23%，即毛利率按年下跌7個百分點，按季下跌2.8個百分點。

中芯今日股價急挫，當然與投資者爲該公司第三季業績感到失望有關。今早開市前，中芯管理層已召開電話會議，談及公司未來發展方向，更指出28納米晶圓産品，以及閃存産品乃是未來公司的增長動力，同時強調會透過壓縮成本以應對市場競爭。采取壓縮成本的手法以應付市場競爭屬相當合理的策略，同時閃存産品目前在市場上仍屬供不應求的階段。一方面可以從東芝早前以180億美元的天價出售閃存産品業務，看到有關産品的價值。以及環球智能手機市場複蘇，出貨量回升，對閃存産品的需求自然會增加。可是管理層向市場提供如此正面的消息，不但無法阻止中芯股價下跌，反而跌勢更爲加劇，看來管理層的言論無法讓投資者安心。

更何況，中芯在業績公告內指出，中芯預期在今年第四季毛利率介乎18至20%，較今年第三季進一步下跌。單從毛利率走勢，相信已讓投資者對中芯第四季業績不抱期望。從這個角度來看，中芯股價愈跌愈急，不難理解。至于何時可以重拾投資信心？相信待該公司公布明年的發展大計時，才可以重拾投資者信心。

作者：張偉倫
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