【港股解碼】中國農産品“5供1”竟然闖過港交所 拿下股東會

今日（11月15日，星期三）是中國農産品金融（00149-HK）股份按連權基准買賣的最後日期。昨天，中國農産品金融（以下簡稱，中國農産品）股東特別大會，通過了公司1供5的議案。89.04%的贊成票以及10.96%的反對票（只要超過50%的贊成票即可批准供股）。

抗衡港交所 就是要供股

中國農産品此次供股備受矚目的原因有兩點，一是大幅折讓及大幅攤薄不參與供股股東的股權；二是與港交所交鋒。

7月27日，中國農産品提出1供7的建議。在其公告中，中國農産品一來就黑體字加粗亮明一句話“警告：上市批准可能被拒絕及供股可能失敗”。聯交所上市科擔心不進行認購的少數股東權益被大幅攤薄，中國農産品尚未證明供股的條款屬公平合理並令上市科滿意。

（截圖自中國農産品7月17日公告）

上市科爲什麽如此擔憂？這份102頁的公告，主要內容包括：（1）中國農産品股本重組和更改每手買賣單位；（2）每1股供7股，認購價每股0.45港元，至多發行28.89億股；（3）易易壹金融（00221-HK）認購至多5.55億股供股股份；（4）位元堂（00897-HK）及金利豐參與包銷；（5）金利豐爲中國農産品配售最高本金總額2.6億港元的可換股票據；（6）位元堂認購最高本金總額1.4億元的可換股票據。

總而言之，如果實行上述的1供7而最多發行28.89億股，以及可換股票據悉數轉換，上市科擔憂的一幕就出現了。中國農産品公衆股東現在的持股比例是79.83%，假設他們不參與供股，那麽他們的持股量將跌至6.64%。

一個多月後，9月4日，中國農産品收到上市科的“不批准”的決定信。

上市科不批准，中國農産品就不供股了嗎？這裏只能“呵呵”帶過。接著看，10月26日，中國農産品再生一計：1供5。

中國農産品供股的決心相當堅定，因爲公司就是要透過供股集資7.3億港元（包括：中國農産品還款需要約5.4億港元，營運資金1000萬港元，供股開支約3300萬港元，易易壹金融的債務轉換金額約1.47億港元），並從中淨籌到6.97億港元。

如果1供7以及發行可換股票據的折讓幅度和攤薄比例太大，讓港交所說“不”！那就試試1供5。如果1供5再不行，那就試試1供3吧！探探港交所的底線在哪也好啊！

成功突圍港交所

升級版的1供5，每股供股價0.088港元，較最後交易日收市價0.126港元折讓約30.2%，最多發行103.16億股，相當于已發行股本約621.92%。公衆股東的持股比例將從79.83%攤薄至10.69%。

折讓三成，並且還是非常大比例的攤薄，不過這次港交所沒攔著！但是由于供股比例大于50%，需要股東特別大會的批准。昨日已經宣布批准供股，明天是除權基准買賣的首日。

上市科的“不批准”的決定信中，指出：（1）供股連同票據發行將具有攤薄影響及大幅攤薄不參與股東的利益；（2）未能證明董事如何盡力尋求最優的集資架構及條款；（3）建議集資及相關公司行動將造成大量的零碎股份。

爲集資7.3億港元，中國農産品如果1供4（較交易價最高折讓約10%），不能吸引股東及包銷商。如果1供4.5或者2供9，則會産生大量碎股，肯定過不了港交所這一關。升級版的1供5由此誕生。

有了港交所拒絕供股建議的先例，7家金融機構均表示不願意協助中國農産品的集資。唯獨有著“殼後”之稱的李月華“不畏艱難”，參與其中。李月華的金利豐證券並非首次成爲中國農産品的供股包銷商。金利豐參與過中國農産品的曆史上的每一次供股。金利豐作爲包銷商在中國農産品的86.44億股股份中擁有的權益。

玩得爛熟的財技

中國農産品“向下炒”這一招式裏練得爐火純青，曆史上有過四次供股、五次並股。還出現過少見的“1供30”及“40並1”！7月27日建議的1並5和升級版的1供5，對比以往簡直“輕如鴻毛”。若不是港交所提醒，中國農産品說不定還會怎麽玩。

財技玩得出神入化，可是業績呢？2015年和2016年分別虧損4.89億港元和7.41億港元，資本負債率分別爲159.61%及229.75%。看到這般業績，誰還在寄希望這家公司會做什麽正經的業務!

再說這次中國農産品供股的資金用途，至多8.75億港元均用于還債和小部分用于一般營運。

現在來看看中國農産品的債主，易易壹金融、宏安、位元堂。說是債主，但另一面，有著說不清道不明的關系。在股權上，易易壹集團、位元堂集團和宏安集團，都是中國農産品集團的股東，而股權都指向鄧清河。

注：鄧先生即是鄧清河

如果不熟悉港股的自由不幹預規則，股民進入港股市場遇到各種財技，如大比例合股供股導致股價下跌，猶如“羊入虎口”。供與不供，三思而後行。

■ 作作者：廖艾芬
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