羅尤美：非理性繁榮？新興市場資金流入僅在半山腰 投資仍具潛力

全球財富高漲，美股已經進入「非理性繁榮」階段，新興市場今年以來漲幅已逾 30%，對於非理性繁榮現象，富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美認為，新興市場挾累計漲幅和資金流入僅在半山腰的位置，投資仍具潛力。

羅尤美表示，瑞士信貸甫公布「2017 年度全球財富報告」，單單過去一年，全球總財富成長 6.4％至 280 兆美元，增速創五年來新高，而台灣表現更不遑多讓，躋身成長最快的前十名，人均財富更上看台幣 568 萬元！想必多數的受薪階級還是會大嘆無感，認為是金字塔頂端的人資產膨脹吧？

不過，羅尤美指出，該調查結果亦顯示，台灣貧富不均的狀況其實優於全球多數國家，成人平均財富在 1 萬美元以下（約台幣 30 萬 2000 元）僅 7%，遠低於全球的 70%，而國人財富成長其實部分歸功於良好的儲蓄習慣和發達的金融機構，金融資產佔家庭財富比率高達 6 成以上，因此家計財富也能隨著金融市場多頭升勢水漲船高。

羅尤美進一步表示，由此可見，投資理財對國人日常生活重要性與日俱增。但今年以來資金追捧全球股市，歐美各大指數領漲更屢創新高，近期隨著美國稅改計畫的不確定性、企業財報消息等，獲利了結賣壓湧現，投資人也擔憂市場是否已進入修正期間？而美銀美林銀行針對一百多位經理人進行的每月調查顯示，美股已經進入「非理性繁榮」階段，也就是投資人認為股價已超過其價值的比率已達最高點，卻仍持續加碼，可見其承受風險的意願再創新高，正所謂非理性繁榮現象。這樣的狀況看來，短線市場修正實屬合理，惟從經濟數據及企業獲利動能來看，當前的全球基本面並不令人擔心。那麼，到底錢該放在哪裡才能避免追漲殺跌呢？

羅尤美表示，相較於成熟市場，新興市場今年以來漲幅已逾 30%，有望創新 2009 年以來最佳紀錄，然而，相比前波多頭期間，目前新興市場股市累計漲幅和資金流入僅在半山腰的位置，事實上，全球投資人仍相對減碼新興市場，且評價面相對美股更具吸引力。

回到基本面來看，羅尤美表示，新興市場成長動能領先成熟市場差距已持續擴大，包括中國、印度、南韓、巴西等主要新興經濟體致力進行結構性改革增進經濟效率，除了可挹注經濟動能外，企業獲利表現也有望受惠。

羅尤美表示，目前新興市場企業獲利開始急起直追，當前企業也正進入到生產力較高的經濟成長模式，在過去幾年較具挑戰性的營運環境後，企業積極透過削減成本、採用新科技的方式增進營運效率，即使在相同的經濟環境下也能擁有比過去更佳的獲利能力，新興市場今年度企業獲利成長率即可望達到 20.9% 水準、2018 年可望進一步成長 12.5%(IBES、摩根大通，11/09)。

此外，羅尤美表示，若分析本次漲勢，推升動能主要來自企業獲利與匯兌升值，本益比擴張的貢獻僅不到 9%(彭博資訊至 11/10)，企業獲利挾帶低基期及體質轉佳的優勢，料將能穩健推升股市多頭續航。