【港股解碼】馬雲“爸爸”醫療大健康有夢可期？阿里健康再獲注資近18億

11月17日即上周五，港股“阿里系”一員阿里健康（00241-HK）公告稱以每股4港元（單位下同）較上日收市價4.18元折讓約4.31%向最終主要股東阿里巴巴控股附屬Ali JK，配售約4.42億股新股，占公司經擴大後股本約4.5%，集資淨額爲17.69億元。完成配股後，Ali JK持股增至16.59%；阿里巴巴控股之間接非全資附屬公司Perfect Advance持股量則由47.11%降至44.99%。

公告表示，公司擬將是次配股所得款項淨額應用于償還貸款、作爲持續業務營運及拓展的資金、完成過往承諾投資，以及未來策略性收購事項。而阿里巴巴控股參與此次認購事項，實爲“展現阿里巴巴集團持續支持公司發展爲該集團的旗艦平台，落實其數據驅動的醫藥保健策略”：

（截自阿里健康公告原文）

說來阿里巴巴作爲阿裏健康主要股東也有些時日了，而背靠無論是財力還是影響力在市場都是響當當的阿里及馬雲，阿里健康可謂是“自帶光環”了，然而細數過往可知，阿里這次近18億元的增持竟是阿里健康自2014年後第一次正兒八經地得到馬雲爸爸的注資及“寵愛”！

阿里巴巴借殼港股上市？阿里健康應“運”而生

若探索阿里健康的前世今生會發現，公司原殼也是換過好幾個“馬甲”，在化身“阿里健康”之前公司名爲“中信21”。賣盤前的中信21爲一家綜合信息及內容服務供應商，主要業務包括提供産品質量電子監管網以及系統集成及軟件開發。

2014年1月23日，中信21公告宣布以每股0.3元折讓近64%向馬雲旗下阿裏巴巴與雲鋒基金共配售44.23億股新股，占擴大後股本約54.3%，將申請清洗豁免提出強制性全購建議。交易完成後，阿里持股38.1%成爲中信21最大股東，雲鋒則持股16.2%，原大股東中信集團持股降至9.92%。公告宣布控股權易手阿裏之後，中信21股價在次日便從原先不足1元暴漲3.72倍至3.92元；不過就在當年2月初，阿里高層在公開場合表示集團暫無向中信21注資的計劃，令後者股價連續回吐數日。

由于當時的阿裏仍未上市，外界不少猜測和期許認爲阿里可能借殼登陸港股，一時間市場對于被幸運選中的中信21很是“羨慕嫉妒”。不料2014年3月中，阿里終宣布落實赴美上市，中信21作爲其原“候選”殼股股價立時下挫，泡沫散去很是受傷。不過好在，隨之市場便陸續傳出消息指阿裏有意利用中信21發展醫藥網，因彼時全國只有中信21拿到第三方網上藥品銷售資格證的試點牌照，馬雲有望藉此打入規模達到8萬億元人民幣的醫藥産品市場，實現其“醫療夢”。

2014年5月，公司擬更名爲“阿里健康信息技術有限公司”；6月提出計劃發展國內藥品監管網；10月，公司簡稱正式更改爲“阿里健康”。此後阿裏健康以“阿里”之名一頭紮進大健康板塊的發展建設之中。

圓夢醫療大健康？不容易！

不過後來的發展卻並不順利。

2015年4月15日，阿里健康發布公告與阿里巴巴集團達成最終協議，阿里巴巴集團將轉讓天貓在線醫藥業務的營運權予阿里健康。根據協議，阿里健康將以總代價逾194億元，向阿里收購內地網上大藥房産品銷售交易平台業務。代價全數以發行代價股份支付，交易完成後，阿里巴巴集團持股比例將上升到約53%，而阿里健康將成爲阿里巴巴集團的子公司。

可惜在將近一年之後的2016年4月1日，阿里健康一紙公告宣布其反向收購阿里巴巴旗下在線大藥房交易平台告吹，不過表示集團正積極討論注入天貓保健食品部門業務的可能性。

在此期間，又有報道指食藥監管局將收回阿里健康藥品電子監管系統運營權而阿里健康則火速回應稱未收到停止運營藥品電子監管網的通知，並表示公司是藥品電子監管網的受托技術營運商，並非藥品電子監管網的所有人，而藥品電子監管網的所有權一直歸食藥監總局所有，公司僅提供技術支持及維護服務。阿里健康一番聲明卻猶如間接承認其沒有購入牌照或營運權。所謂禍不單行，2016年4月25日，阿里健康再發公告稱香港收購及合並委員會裁定阿里巴巴投資阿里健康違反收購守則，不過委員會將豁免阿里巴巴提出全面收購。

2016年5月，在運營藥品監管網被叫停兩個月之後，阿里健康終于重啓其藥監網系統並宣布決定建設開放的、市場化的第三方追溯平台，並通過免費方案吸引藥企入駐，支持公衆查詢，以防假藥。而據阿里健康，其新追溯平台未來可能將系統拓展到食品、農産品領域。

從阿里健康短短幾年的發展曆程來看，可以說是一波三折了，而此次終于再獲主要股東阿里巴巴注資，是否意味著阿里健康新氣象已經到來？

業務拓展客觀，業績表現不足

雖然一路曲折，但阿里健康這兩年在業務發展的過程中卻未曾止步，筆者簡要整理其拓展業務相關動作如下：

如上表所列，阿里健康目前業務所涉甚廣，但總結起來即包括以下：健康産品銷售及服務、溯源服務及智慧醫療和健康管理服務幾大類。

而經營狀況方面，筆者查詢阿里健康自2014年以來各財年業績數據發現，這幾年來公司雖然收入逐年增長，至2017年3月底止財年更錄得4.75億元人民幣的收入額，但公司虧損情況卻日益擴大，同樣截至2017年3月底止年度，阿里健康淨虧損達到2.08億元人民幣。這些年來，公司毛利率波動明顯，而同時淨虧損又越來越大，發展趨勢確實飽含隱憂。惟今年9月底止半年報顯示，阿里健康2017年上半年收入大增超15倍錄得新高的8.9億元人民幣，淨虧損也由上年同期的1.02億元人民幣收窄11.2%至9000多萬元人民幣，似乎稍有起色：

故而，幾經波折終獲大股東阿里再注資的阿里健康，未來走勢如何還要繼續觀察。但馬雲爸爸此番“重拾”醫療大健康夢的契機又是爲何？筆者思及近幾年來“健康中國”越來越上升爲國家戰略之一，尤其今年十九大報告中更明確提出“實施健康中國戰略”等重要論斷，加之此前出台的“健康中國2030”規劃綱要，這無疑是從國家政策層面向大健康産業吹起的東風，相信在政策利好情況下，醫療大健康或可掀起新一輪的風潮。

股價方面，今日受大股東注資利好消息刺激，阿里健康股價開盤便漲勢明顯，最高曾見4.39元漲幅5%，惟其後漲幅收窄至收盤報4.32元，全日漲3.35%：

（阿里健康今日股價表現，截自港交所網站）

■ 作者：彭小留
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