【大行報告】美銀美林升中國燃氣(00384-HK)目标價至14.8元

美銀美林報告指出，經過其觀察所得，内地鄉鎮天然氣項目沒有保證的獨家特許經營權，因地方及中央政府透過補貼支付其鄉鎮項目接駁費用，或擁有供氣管道。地方政府可選擇與多個天然氣分銷商簽訂銷售合約，以确保未來最低天然氣價格。而由于直銷天然氣帶來競争，預期中國燃氣(00384-HK)在鄉鎮的銷氣量或每單位售氣利潤或較預期低。

該行指，集團上半財年城市接駁費利潤率由上財年74%降至68%，鄉鎮接駁費利潤率為63%，基于毛利率仍處于高水平，料國家發改委或會削減2018年接駁費用。該行預期集團全年每單位售氣利潤由上半年每立方米0.65元人民币降至0.62元人民币。該行表示，基于新接駁居民用戶及天然氣銷量增長較高，抵銷了接駁費用下降，將目标價相應由14元升至14.8元，惟重申「跑輸大市」評級。

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