超商淡季怎麼看？最大不確定性恐在於加盟主分潤補助

超商龍頭統一超 (2912-TW) 近日股價持續攀高，今 (29) 日早盤續創新高價達 290 元，隨後壓回跌幅逾 1%，全家 (5903-TW) 則維持在 180 元附近狹幅震盪，法人提醒，除了超商已進入相對淡季，由於今年以來超商人事費用提升，業者可能會再提高對加盟主補助，成為後續費用增加的不確定因素。

統一超第 3 季獲利創單季新高，而全家則因連續 4 季獲利較去年同期衰退，一個月來兩者股價有明顯的分歧走勢，統一超正緩步朝 300 元關卡靠攏，但全家失守 200 元關卡後持續在 180 元左右整理。

統一超第 3 季獲利來源主要是因台灣 7-11 本業以及轉投資菲律賓 7-11 獲利持續挹注，加上受惠於去年出售北京統杰法寶超市，不過，法人指出，台灣 7-11 的潛在補貼計畫可能導致費用增加，為後市評估的不確定性。

另一方面，法人認為，長期要觀察統一超出售上海星巴克後，如何透過其他的事業體，彌補未來出售經常性獲利事業體的缺口成長動能；目前來看，上海和浙江便利商店短期內無法轉盈，主因前期展店階段仍需投資支出支撐。

而全家第 3 季獲利較去年同期衰退，主要是因今年協助加盟店提升競爭力，提高加盟分潤和經營績效激勵，加上福比麵包廠初期投資認列損失金額較高所致。

法人認為，兩大超商後續對於加盟分潤的費用增加仍有待觀察，也將影響 2018 年的獲利評價。