股市是否過高？瑞銀張凌雲這麼說......

針對明年經濟展望，瑞銀台灣區財富管理董事總經理張凌雲今 (30) 日表示，瑞銀預估明年與後年全球經濟成長率將達 3.8%，都較今年來得高，對股市來說較為有利，對於外界憂慮市場是否過高，他指出，以目前股票估值來看並未過高，相對於歷史擴張期的 18 倍至 23 倍，目前的 18.5 倍仍為本益比較低的狀態，股市仍具投資吸引力。

由鉅亨網與瑞銀共同合辦的「億萬富豪之卓越人生系列講座」，今天邀請經濟學家馬凱與張凌雲擔任講者，分別以「全球資金水位高漲，下一步退潮？漲潮？」與「億萬富翁的理財新視野」為題與聽眾分享。

從瑞銀剛出具的 2018 經濟展望報告來看，張凌雲指出，瑞銀預估明年與後年全球經濟成長率將達 3.8%，都較今年來得高，對於外界憂慮市場是否過高，他則表示，以目前股票估值來看，股市仍具投資吸引力，相對於歷史擴張期的 18 倍至 23 倍，目前處於 18.5 倍的狀態，市場估值並未過高，仍處於本益比相對較低的狀態。

以美股來說，張凌雲指出，美股對稅改預期的反應其實不高，稅改確實是明年很重要的觀察因素，若稅改通過，對美國企業盈餘會有很大的幫助，預估企業盈餘至少可成長 1 成，而企業盈餘的成長能夠支撐估值。不過，他也強調，由於目前股價本身就過熱，因此企業盈餘就算成長 1 成，股價也不一定會有所反應，且除了美國外，瑞銀預估，全球所有地區皆會出現亮麗的盈餘成長。

報告中也指出，據領先指標 PMI(採購經理人指數) 顯示，全球經濟持續強勁擴張；美國企業信心維持高檔，ISM(採購經理人指數) 顯示採購經理人願意添購設備；全球央行持債水位仍將維持高檔，預估到明年第 4 季歐洲央行還是在買債，將與美國減少債務相抵銷；全球股市近 2 年的政治免疫力高。

馬凱認為明年可關注全球的通膨率變化，談及投資時如何避開通膨風險，張凌雲則認為，雖然從瑞銀的角度來看，短期內不會出現通膨，但每一個風險都有其應對工具可使用，若要選擇避險工具，可投資石油期貨或黃金貴金屬等。

至於明年的投資佈局，張凌雲指出，明年資金不會像過去那麼多，也不太會出現如今年一致性的齊漲齊跌情況，明年投資上應選擇主動積極的工具，因此相較於 ETF，更建議佈局基金，且由於明年市場波動會比今年多，須隨時留意投資組合比重，若原來的組合為股債各半，明年調整的頻率需要較今年來得頻繁。