高盛強勢看衰：鐵礦石未來12個月跌至50美元

鐵礦石價格在11月展現回暖跡象，但仍從2月所創兩年高位跌入了技術性熊市。

據Metal Bulletin數據，青島港交割的62%品位現貨鐵礦石周四（11月30日）漲超68美元/噸，至68.13美元/噸，刷新一周前觸及的十周高位。

這一價格比6月13日所創今年最低53.36美元漲近28%，但遠低於2月21日所創高位94.86美元，跌幅同樣高達28%。

高盛分析師在接受美國主流媒體采訪時，再次看衰明年的鐵礦石價格，認為未來三個月可能跌至60美元/噸，未來六個月跌至55美元/噸，未來12個月跌至50美元/噸，連續第二年走低。

理由是中國鋼鐵產出將在2018年築頂回落，同期的全球鐵礦石供應持續增長。市場普遍相信，中國冬季錯峰限產和去產能等新政提振鋼鐵價格，也會推動鐵礦石大漲，但這一邏輯不令人信服。

看衰理由一：需求減弱

高盛指出，不能光從需求方的購買意願來推測價格，鐵礦石價格還是由自身供求決定。

中國作為最大的鐵礦石進口國與最大的鋼鐵生產國，鐵礦石與鋼架確實存在連動關系，但限產政策最終導致鋼鐵產量減少，實際上抑制了對鐵礦石需求。

路透社也援引Argonaut Securities分析師劉曉慧的研報稱，鐵礦石最近價格上漲是受鋼鐵市場走強推動，但鑒於高爐開工率迅速下滑，鐵礦石的實際需求在下降。

官方統計，中國10月鐵礦石進口量下滑22.7%，從9月所創紀錄高位1.028億噸降至7950萬噸。湯森路透整理的船舶追蹤數據顯示，中國11月的鐵礦石進口大概穩定在8000萬噸，低於今年前十個月的平均水平8960萬噸。

看衰理由二：供給增加

同時，鐵礦石並未面臨供應短缺的問題，來自澳洲、巴西和南非等主要出口國的船貨供應充裕。澳大利亞工業、創新與科學部的三季度報告預計，該國和巴西的鐵礦石出口在未來兩年增長。澳大利亞出口將分別漲至8.72億噸和8.95億噸，巴西出口分別漲至4.03億噸和4.19億噸。

高盛特別援引了全球最大鐵礦石產商巴西淡水河谷的新礦S11D表現驚人。淡水河谷官網顯示，位於巴西帕拉州的S11D高品位礦是公司乃至全球礦業史上最大項目，總投資額143億美元，年度產能為9000萬噸，將占2020年公司總產出的20%。

發現該礦藏的地理學家Breno Augusto dos Santos稱，約100億噸的巨幅儲量，將在未來一個世紀令淡水河谷保持全球鐵礦石的龍頭地位。S11D也將在2018年實現全面產能，增加鐵礦石供應。

不過必和必拓看好明年春季的鐵礦石價格，由於補充庫存的需求，全球鋼鐵及原材料價格可能在2018年2月前大幅反彈。公司CEO麥肯齊表示，中國基建行業繼續發展，對於工業效率的追求也會推動高質量鐵礦石、煤炭和銅價再次上漲。

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