川普提名Goodfriend加入聯準會 他會是一個「好朋友」嗎？

摘要：川普最新提名的聯準會理事 Marvin Goodfriend 擁有央行工作經驗，他高度支持負利率，公開批評聯準會的 QE 政策。這樣一位待定理事對聯準會來說意味著什麼呢？

卡內基梅隆大學經濟學教授 Marvin Goodfriend 被川普提名為聯準會理事。投資者最關心的是，他會像其姓名一樣成為聯準會的「好朋友」嗎？

Goodfriend 高度支持負利率

首先，我們需要知道 Marvin Goodfriend 是誰，有哪些政策立場。

Goodfriend 的教學和研究領域包括宏觀經濟波動、貨幣和銀行以及國際金融等方面。他在 1997 年發表的一篇論文中提出了一個「新古典主義模型」，與當今主要央行經常使用的「新凱恩斯主義」模型類似。

Marvin Goodfriend 曾於 1993 年至 2005 年間擔任聯準會里士滿分行 (Richmond Fed) 前研究部主管，定期參加聯邦公開市場會議(FOMC) ，有著紮實的央行背景。他還曾在雷根政府的經濟顧問委員會中任職。2005 年離開聯準會後，他曾擔任世界多家主要央行的顧問。

他的貨幣政策立場趨於鷹派。

對聯準會的意義

一旦通過參議院的通過，Goodfriend 就將正式入職聯準會。在周四發布的研報中，德意志銀行研究部門分析師 Matthew Luzzetti、Peter Hooper 列出了他的加入對於聯準會而言的五大意義。

一、鷹派，但並非咄咄逼人

有人根據論文和訪談，認為 Goodfriend 是通過觀察能否實現目標，特別是通膨目標，來評估聯準會的可靠度的。

在目前情況下，美國通膨低於聯準會設定的 2% 目標，而且出現了下滑的苗頭。於是有人認為，這意味著，Goodfriend 對於聯準會可靠度的觀點將把他置於「鴿派」陣營。

對此，德意志銀行表示「謹慎地反對」。因為 Goodfriend 對於宏觀經濟的觀點與大眾觀點無出其右，而且他似乎更加擔心聯準會沒有為通膨目標辯護，即聯準會落後於通膨曲線，允許聯準會升至目標值上方，從而失去可信度。

Goodfriend 最初的聯準會經驗來自於聯準會里士滿分行，該行主席一貫強硬。鑒於他批評聯準會的貨幣擴張，因此未來幾年他可能支持快速縮表，至少未來兩年將是如此。

而一個更強硬的資產負債表政策更傾向於鷹派的方向，將擾亂金融市場，損害經濟增長前景。

更有可能的是，Goodfriend 可能會影響聯準會所使用的工具，比如他非常支持負利率。

二、相比於 QE，他更偏愛負利率

正如上文所稱，Goodfriend 經常公開批評聯準會的 QE 政策。

一方面，他相信資產購買代表著一種財政政策，或者說信貸寬鬆，而非貨幣政策。他認為這種行動傷害了聯準會作為具有獨立性機構的可信度，或者說信譽。

雖然他對聯準會在金融危機後採取的特殊政策表示支持，但他認為在穩定經濟中，利率工具比量化寬鬆更為有效。他認為 QE 項目應該僅用來購買公債，反對用 QE 購買 MBS 產品。

另一方面，他還批評聯準會的擴表政策在利率處於零附近時，不如直接調整利率來得有效。

Goodfriend 在一篇提交給傑克森霍爾經濟政策會議的論文中呼籲，將來發生危機時維持負利率環境或是實現並維護貨幣購買力穩定的唯一途徑。他認為，下次發生經濟衰退時，可能必須將聯邦基金利率降至負 1% 或負 2%，來刺激經濟復甦，甚至可以在必要時廢除紙幣。

三、很可能反對改變聯準會政策框架

是否調整 2% 這一通膨目標，是聯準會官員們近期熱議的話題。德意志銀行認為，Goodfriend 加入之後，他的觀點可能對這場論戰而言非常重要。

德銀預計，Goodfriend 將反對大幅調整通膨目標框架。理由包括：

首先，聯準會如果隨意改變通膨目標，將有損自身信譽，令其面臨擾亂市場對通膨的預期的風險。Goodfriend 曾經批評過聯準會確認通膨目標的行為。在他看來，這方面的不確定性削弱了聯準會的信譽和貨幣政策的有效性。

其次，Goodfriend 對於負利率有着較強的信念，這表明他相信零利率下限不需要有約束力的束縛。如果零利率不是一個問題，那麼聯準會更沒有理由轉變政策框架了。

四、對聯準會監管加大持開放態度

德意志銀行表示，關於增加聯準會的監管力度，Goodfriend 曾表達過開放立場。他認為，聯準會當前對於穩定物價目標的解釋應當被國會正式授權。

Goodfriend 還說過，他支持聯準會應當明確地將貨幣政策決策和預期與眾所周知的政策規則進行比較這種觀點。

德銀稱，上述兩種 Goodfriend 所支持的改變似乎都是發生在加強聯準會在履行其雙重任務的背景下，這反過來會加強貨幣政策的有效性。這些在他 3 月的國會證詞中有過清晰的闡述，「FOMC 應當明確其在公開聲明中的意圖，應清晰地表明其對於加強立法監督程序的意圖。」

五、應當會順利當選理事

德銀認為，Goodfriend 具有相當多的貨幣政策經驗和專業知識。他的資歷令人印象深刻，他有資格擔任聯準會理事職務。他在聯準會里士滿分行的工作經驗、批評聯準會政策的意願，以及對更大更多國會監督的開放態度也將贏得共和黨議員的支持。

德銀表示，「我們預計 Goodfriend 獲得議員們的通過應當不會遇到重大障礙。」

『新聞來源／華爾街見聞』