【華冠投顧】萬點下，最紅最安全的飆股

◆ 9939 宏全

宏全產品組合中以包材產品為營運之要點，其中蓋類產品毛利率較高，其次則為瓶類產品 (包含瓶胚與吹瓶)，主要營運地區為台灣、中國、東南亞、非洲等。次要重點產品為飲料填充代工，目前台灣、中國各設有廠房與產線，代工產品包含礦泉水線、熱線產品與無菌產品三種

公司今年累計前 10 月營收達 152.50 億元，較去年同期成長 6.28%，由於每年匯率不同，若以去年同期匯率來看，其營收約成長 11.27%，顯示宏全在出貨量持續呈現雙位數成長。台灣區今年營收約成長 4.7%，中國、東南亞與非洲地區若依今年匯率來看，營收各別成長 11.42%、23.84% 與 93.61%。

今年 11 月中已完成中國地區的股權交割，股權由原先的 76.84% 提升至 94.17%，公司表示 2017 年 12 月將會開始改新股權比重認列，未來中國地區的營運成長與獲利也將實際反應在財報中，另外股權買回後將可減少業外約 3500 萬元的利息支出

Q4 預估營收為 35-36 億，全年營收達 175 億，年增 6.3%，預估在毛利率 19.25%，所得稅率 20.5% 的情況下，全年獲利約 4.3 元。

◆ 展望 2018 年

台灣區

1. 新增熱線飲料代工訂單，明年第二季將開始生產，另接到海洋深層水訂單，也是第二季開始生產。

2. 新增鋁箔包產線，幫忙客戶做代工、代料生產，由於代工代料所以營收貢獻不錯。

3. 新廠無菌三廠目前正在建廠中，定位為高單價的營養品，目前正在與幾家客戶洽談中，預計 2019 年可開始貢獻營收。

中國區

1. 2017 年太原、宏星廠在新增二條水線，主要為中國第二大礦泉水品牌怡寶做代工，並於今年 4、6 月開始量產，預計明年可完整貢獻營收。

2. 今年新設立河南漯河廠，預計新增二條水線，預計於 2018 年 6 月前開始量產。

3. 宏星廠配合增加一條舊線改機成水線，預計明年第二季可望投產。

4. 漳州廠新增植物性蛋白的飲料代工

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※華冠證券投資顧問股份有限公司 (104) 金管投顧新字第 009 號，本資料僅供參考，投資時應審慎評估