利用期貨做空比特幣？投資大佬：這是自尋死路

摘要：《黑天鵝效應》(The Black Swan) 的作者示警，比特幣泡沫是不可能被「正確地」做空的，「沒有可交付實物的期貨，需要一個非常非常深的市場。」

CBOE(芝加哥期權交易所) 比特幣期貨，本週正式上市交易了，這表明做空比特幣的機會終於來了。然而，實際做空的難度，可能超乎想象。

知名金融書籍《黑天鵝效應》（The Black Swan）的作者在推特發文示警，比特幣泡沫是不可能被「正確地」做空的：

據泰晤士報（the times）, 風險研究者、前衍生品交易員 Nassim Nicholas Taleb 稱，CBOE 比特幣期貨上市，不可能阻止比特幣價格上漲。他的第一個理由如下：

沒有可交付實物的期貨，需要一個非常非常深的市場。否則，多頭能夠以不受懲罰的方式，在結算時推高價格，鎖定利潤。

他的第二個理由涉及基本面：比特幣的天然賣家數量非常有限。整個概念是一個下凹的供應曲線，生產商隨著時間的推移而減少。

槓桿高、風險高

根據期貨合約協議，CBOE 保證金為 30%，也就是說自帶三倍多槓桿。

事實上，在 CBOE 比特幣期貨上市之前，就已經有金融人士提出了質疑，因為這個產品太特殊了，現貨市場都難以定價。

華爾街見聞今早提及，日本規模最大的比特幣交易平台 bitFlyer，之前就推出了比特幣衍生品。這個交易平台有高達 75% 的參與者，購買比特幣衍生品。很多日本投機客動用了高達 15 倍的槓桿。

更重要的是，從誕生以來，比特幣就頻頻出現雲霄飛車行情，這使得動用槓桿的投機客很容易爆倉。

在感恩節後，比特幣比以往更加瘋狂，從 14000 美元漲到 15000 美元，只花了不到十個小時，Coinbase 交易平台報價在 12 月 7 日當天短短十幾分鐘內就飆了 2000 美元，創紀錄地突破 19700 美元，此後又大幅回落至 15000 美元。

Coinbase 發言人當時稱，短短幾個小時內，價格波動能達到 20%。 這再平常不過了。

極大的波動性也發生在 CBOE 的比特幣期貨市場上。今日，比特幣期貨 1801 合約開盤報 15000 美元，盤中最大漲幅高達 20%，兩次觸發熔斷。交易啟動之初，CBOE 官網一度癱瘓。

不過，CBOE 比特幣期貨今日迄今為止的成交量為 2503 口，並不算多。《華爾街日報》稱，很多交易都只有一張合約，這表明大買家或賣家並沒有入場。

成本高

除了需要承受極大的波動性，以及承受槓桿帶來的爆倉風險外，比特幣期貨的做空成本也很高。

就在 12 月 8 日，即 CBOE 比特幣期貨上市前夕，新建空倉收費 18.5%，S3 Partners. 當時預計，這一做空費用可能會在期貨正式上市之後飆升到 50%，甚至達到 100%。

CBOE 收取的費用是這樣的：

無論哪一種方式，交易比特幣都將變得更加昂貴。S3 Partners. 認為，多空雙方都將為了「乘坐比特幣雲霄飛車」而支付溢價。

難度高

事實上，期貨可以雙向交易的性質，也會使得多頭投機者更容易、更安全地押注進一步上漲。

比特幣的價格今年累計飆升了十多倍，已經超過了 17 世紀的鬱金香狂熱，這使得包括美國億萬富翁、FortressInvestment 前對沖基金經理 Michael Novogratz 在內的一些人認為，它將取而代之，成為人類歷史上最大的金融泡沫。

『新聞來源／華爾街見聞』