【先機環球投資】美升息上調經濟成長 新興本地債續強

台灣時間 2017 年 12 月 14 日凌晨，美國聯準會利率決議升息一碼，將基準利率上調至 1.25%-1.50%，符合市場預期。關注聯準會會後談話，市場關注兩大重點：
1. 上調 2018 年美國經濟成長率至 2.5%(原為 2.1%)
2. 維持 2018 年升息 3 次預期不變

聯準會主席葉倫表示，目前美國經濟表現良好，就業表現強勁，預期失業率將從 4.1% 下降至 3.9%，但仍需密切觀察疲軟通膨的走勢，稅改政策的通過雖然將推升經濟前景，但仍存在不確定性。

焦點一：美國上調經濟成長率至 2.5%

美國聯準會自 2015 年底正式進入升息循環，顯示美國經濟進入復甦期，同時成熟市場歐美日的整體進口需求也同步增加 (下圖一)，因此拉抬新興市場出口表現，整體新興市場出口也同步上升。美國上調 2018 年經濟成長率至 2.5%，顯示美國經濟復甦力道強勁，將能加速新興市場經濟復甦。

焦點二：維持 2018 年升息 3 次預期不變

回顧 2015 年 12 月美國聯準會升息以來，新興市場貨幣指數多於升息前表現震盪，升息確立後反而是利空出盡表現強勁。2016 年底受到川普當選與升息的影響，2017 年底則受縮表與升息的影響，波段均有回落，但波段低點一波比一波高、波段高點也一波比一波高，本次升息確立，波段的影響預期亦將利空出盡，此時進場布局正是時候。此外、2018 年聯準會預期將維持緩步升息的步調不變，即便上調 2018 年經濟成長，2018 年將維持升息 3 次的步調，對於新興市場本地貨幣債的投資影響將持續降低，也將有利於後市表現。

2017 年新興市場債表現強勁

回顧 2017 年全球債券市場表現，新興市場本地債上漲 12.6%、新興市場美元債上漲 10.4%，表現優於美國高收益債的 7.3%，顯示整體新興市場經濟復甦，拉抬了新興市場債券的投資表現。而新興市場本地貨幣債當中，有將近 5% 的績效貢獻來自於匯價走升、7.6% 來自於債券的貢獻，目前新興市場本地貨幣指數仍位於低點，在美國聯準會升息確立後，新興市場本地貨幣債進場點浮現。

新興本地債 2018 年維持強勁

展望 2018 年，在美國經濟復甦的帶領下，新興市場表現將越來越好，新興市場本地債因為殖利率高，也持續受到全球投資人所追捧，投資人除了可獲到較高的殖利率水準，同時還能獲得資本利得的空間。目前整體新興市場貨幣指數仍維持在低點，距離 2011 年前高的水準，仍有超過 50% 的升值空間，預期新興市場本地貨幣債，2018 年將維持與 2017 年相同的強勁表現。

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