北京銀行：高筑城墻防不良 網上再造大零售

充分利用京津冀區位優勢和股東資源，公司不良率和成本收入比兩項指標低於上市同業，未來望繼續保持良好資產質量和經營效率。利率市場化改革推進，公司強行推進公司業務投行化，同時借助互聯網、移動終端等措施積極推進“大零售”，再造網上銀行。

資產質量穩定，不良率繼續處低位（14q3為0.76%）。總行空降風控執行得力，經營風格審慎；客戶多為大中型企業，資信水平較高；京津冀地區企業業務占比60%以上，區位優勢明顯；地方債務問題新規頻出，預期改善。

公司業務投行化，移動互聯再造零售業務。金融脫媒和利率市場化趨勢不可逆，保持現有業務優勢同時，公司強調業務多元化，為企業客戶提供一攬子投融資服務；客戶結構下沉，積極開拓小微零售客戶，借助小米移動終端，在理財產品、個貸、支付等方面全面進行合作，良好客戶體驗助力公司開疆拓土。

維持“買入”評級： 目前公司估值1.19x pb，處於行業平均估值水平，其優勢價值未被市場充分挖掘，維持買入評級。