〈2018投資雷達〉明年油價還漲得動嗎？這是你需關注的五大焦點

摘要：2017 年國際原油市場相對穩定的狀態，還能持續嗎？沙烏地阿拉伯和俄羅斯的合作姿態，使歐佩克減產協議得以執行，但明年石油庫存狀況會否導致歐佩克退出減產協議？明年又有哪些意外會衝擊原油市場？

今年即將結束，國際油價上漲了 15% 左右，原油市場似乎比過去幾年更加穩定。那麼 2018 年國際原油市場會是什麼樣的呢？

多數分析師認為，2018 年原油庫存或將減少、頁岩油繼續增長、石油價格穩步上漲，最終使石油輸出國組織 (OPEC，歐佩克) 退出所達成的協議。總體來看，2018 年仍有很多不確定性。

油價行情網站 Oil Price 列出了 2018 年油價的 5 大看點，值得投資者們關注。

頁岩油產量繼續增長

明年頁岩油產量將繼續增長，但增長的幅度存在很大的不確定性。

今年年初，美國能源情報署 (EIA) 和國際能源署 (IEA) 等機構對頁岩油產量的預測非常樂觀，EIA 預計美國 2018 年的石油日產量將達到 1000 萬桶。

但許多關於頁岩工業健康狀況的問題開始出現：鑽井成本又開始上升、一些頁岩油公司遇到了營運問題。當石油價格跌破每桶 50 美元時，鑽探活動就會受影響，這表明，頁岩行業的盈虧平衡價格並不像人們想象的那麼低。

不過最近的數據顯示，9 月開始頁岩油產量大幅增長，也似乎回歸正軌了。IEA 和歐佩克在最新報告中分別預計，美國頁岩氣 2018 年日產量將增加 87 萬桶和 100 萬桶。

OPEC 妥協或生變

歐佩克 11 月產量比 10 月減少了 13 萬桶 / 天，連續第四個月下降，這使得 OPEC 達成減產協議的可能性大增，但最大的問題是妥協是否可持續。

如果石油市場迅速恢復，可能會導致歐佩克成員國受不了油價上漲的誘惑，而放棄承諾。俄羅斯已暗示，一旦庫存回落到平均水平，將放棄該協議。而當油價價格急劇下跌時，成員國們或許同樣也會放棄協議。

OPEC 的退出策略

歐佩克決心維持限產，使原油市場恢復穩定，尤其是沙烏地阿拉伯與俄羅斯之間的合作姿態，給石油市場的穩定注入強心劑。

然而，退出妥協的策略並沒有得到確認，這將給 2018 年 6 月的會議帶來額外阻力，尤其是在庫存盈餘減少的情況下。

退出生產削減充滿了危險，產能全面開啟可能會讓石油商們感到不安，這也是歐佩克高官急於推動對話的原因。到 2018 年中期，歐佩克可能會選擇某種退出路徑，逐步取消生產限制。

石油庫存

歐佩克的戰略將主要取決於全球庫存的變化。10 月，OECD 的庫存減少了 4000 多萬桶，總庫存降至 29.4 億桶，是兩年多以來的最低水平。中國的石油庫存盈餘比過去 5 年的平均水平高出約 1 億桶，但較 2017 年初下降了 2/3。

在 2018 年的某個時點，很可能石油過剩的情況會消失，屆時歐佩克或將放棄石油生產限制。

然而，IEA 在 12 月的石油市場報告中表示，預計庫存將在 2018 年再次上升，這主要是由於美國頁岩油的強勁增長。IEA 預測，明年上半年的庫存將以每天 20 萬桶的速度增長。

石油過剩能否實現庫存歸零，抑或石油庫存繼續增長，有待 2018 年繼續觀察。

意料之外的供應中斷

當然，如果石油供應中斷髮生，所有這些預測都將無效。就在幾天前，Forties 石油管道破裂並關閉，管道營運商宣布石油運輸遇到不可抗力，這條運力達 45 萬桶的管道可能會關閉數周，導致北海油田關閉。這類讓石油市場措手不及供應中斷，會導致油價急劇上漲。

有很多潛在的地緣導火索，也可能導致 2018 年石油供應中斷。最典型的就是委內瑞拉，該國正經歷惡性通膨和經濟衰退。11 月，委內瑞拉的石油產量下降 4.1 萬桶 / 天，10 月份減少 2.6 萬桶 / 天，產量跌至 30 年來最低點。

還有尼日利亞和利比亞這樣不穩定的國家，供應中斷也很可能出現。還有美國和伊朗之間的衝突，或將對石油市場帶來嚴重的影響。

此外，其它潛在問題，更是完全不可預測。從 Forties 石油管道破裂，到幾周前美國的 Keystone 輸油管道泄漏，再到 2016 年加拿大阿爾伯塔省的大火，各種意外事件可能讓國際原油市場猝不及防。

『新聞來源／華爾街見聞』