〈2018投資雷達〉國泰君安分析師 ：未來10年不買中國股市 窮人會越來越窮

華夏時報 17 日專訪國泰君安固定收益首席分析師覃漢，談到 2018 年資產配置，他最為看好的是股市。他並說，「過去十年你如果不買房，你和跟其他人的貧富差距越拉越大，但未來十年你不買股票的話，你跟其他人的貧富差距會進一步拉大。」

覃漢表示，傳統意義上來說，大類資產分為債券、股票、現金、商品、地產五類。對於債券市場，中長期來說並不樂觀。原因在於經濟相對平穩的情況下，國家供給側改革持續推進，漲價的現象遲早會從上游傳遞到中下游。也就是說全行業的漲價遲早會出現。

而債券市場對於通膨更加敏感，2016 年的四季度至今，債券市場一直在跌，但是通膨相對都比較溫和。一方面是因為經濟企穩的預期差在修正，另一方面是金融去杠桿的持續推進。如果說明後年通脹再大幅上升，就會有新的利空出現。

他說明，今年來看，現金類資產表現並不比其他資產差，貨幣基金規模出現暴漲。平均有 4%、5% 的無風險收益已經很不錯了，但到了明後年的話，短端收益率可能會下降，雖然央行持續升息，但目前短端的政策利率其實比短端的市場利率要低很多。

他進一步說明，目前的短端利率其實是被商業銀行所發行的同業存單利率定價了。同業存單利率高的原因在於今年銀行為了維持負債的穩定，必須不斷滾動發行存單維持負債。但到明年，同業存單一旦納入 MPA 考核，整個同業存單的發行量就得到相應控制，同業存單利率也會趨於下行，短端利率也會跟著下降，即使央行還在加息，但是只要幅度有限，現金資產的收益率肯定是要下降的。

報導指出，商品市場 2016、2017 連續兩年出現大牛市，未來幾年可能仍然是牛市格局，但是波動會變大。特別是明年上半年，他認為以黑色系為首的工業品可能會出現明顯下跌。他認為，這個時候，商品這一塊做多和做空的意義不會特別大，取捨不重要，交易更重要，對於實體經濟的節奏把握更重要。

股市是他最看好的中長期投資標的。覃漢表示，「過去十年你如果不買房，你和跟其他人的貧富差距越拉越大，但未來十年你不買股票的話，你跟其他人的貧富差距會進一步拉大。」他認為，如果中國經濟一直穩定發展，那麽在中國整體 GDP 超過美國的未來若干年內，中國股市一定會有很大的上漲空間。