【大行報告】瑞信上調裕元(00551-HK)目标價至37元

瑞信上調裕元集團(00551-HK)評級，由「中性」升至「跑赢大市」，目标價亦由30元上調至37元。

該行指，裕元控股股東寶成工業建議以每股2.03元，將裕元持有約62%的附屬寶勝國際(03813-HK)私有化，較其前收市價溢價約31.82%，最高現金總代價約109億元。私有化計劃又建議，將涉及裕元透過註銷其所有寶勝股份，從而換取寶成工業向裕元支付67.6億元的總代價。

瑞信表示，裕元計劃將所得資金幾乎全部作用派發特息，屬于正面驚喜，而派發特息意味股息率約有13%。該行又認為，雖然裕元的零售利潤貢獻較低，僅11%，投資者對集團的估值折讓較大。而由于庫存問題和線上渠道激烈競争，集團零售業務面臨較大的毛利壓力，但随着ODM業務量增長，加上市場整合及自動化提高，令毛利有所上升。此外，若不計算特息，裕元股息率為5%，市盈率則為12倍，有足夠空間可重新評級。

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