交銀國際: 影子銀行強監管下1月新增貸款創歷史新高

交銀國際報告指出，1月新增人民幣貸款為2.9萬億元，同比增長43%，比彭博一致預期的2.1萬億元高出41%，主要來自於企業貸款的強勁增長。我們認為年初寬鬆的信貸額度和表外信貸的監管壓力導致了1月貸款的快速增長。在1月信貸遠超預期的背景下，我們預計人民幣貸款增速在未來幾個月內將有所下降。

儘管人民幣貸款增長超預期，1月新增社融（人民幣3.1萬億元）卻同比下降17%，主要是由於委託貸款餘額下降，以及信託貸款和銀行承兌匯票的增速放緩，我們認為這也應該是銀行的同業和表外業務受到強監管所致。

61%的1月新增人民幣貸款投向了企業，46%的新增貸款為中長期企業貸款。31%的1月新增貸款為零售貸款，占比低於去年1月，主要原因為按揭貸款的貢獻較小。我們預計在目前的強監管環境下，表外影子信貸將繼續向表內貸款轉移，而對房地產相關貸款的限制將持續影響今年按揭貸款的增長。

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