南非幣漲勢兇，獲利了結是時候？

南非新總統拉馬福薩可能進行內閣改組，財長吉加巴未來是否會連任為投資人關注焦點。吉加巴將在週三發表預算談話，目前南非僅保住了穆迪的投資級信用評級，市場普遍預計穆迪將根據新政府的預算計畫內容來決定是否調整該國評級。

新聞來源: 路透社 2018-2-21

不受投資人喜愛的南非前總統祖馬被迫下台，改由市場較青睞的前副總統拉馬福薩出任總統，南非幣兌美元一度升值近 5%（從 2 月 9 日至 2 月 16 日），同期間南非股市也上漲 5.8%。之後隨著政治利多出盡，南非股匯市回吐部份漲幅，經濟基本面將是主導未來南非幣走勢的關鍵。

1. 南非政治利多出盡

祖馬下台為近期南非幣升值主因

2016 年 9 月巴西總統羅賽芙因為遭彈劾而下台，精明的投資人也早就佈局巴西匯市，從下台前的 14 週至正式下台當週，巴西里爾兌美元升值 9.8%。與 2016 年巴西情況相似，從祖馬下台前的 14 週至下台當週，南非幣兌美元大幅升值 19.3%，押注祖馬下台的投資人賺的盆滿缽滿。

南非幣短期漲勢兇猛，加上政治利多出盡，未來走勢恐重蹈巴西里爾的覆轍。羅賽芙下台後半年，巴西里爾先迎來一波貶值，之後隨著經濟數據轉佳，巴西里爾才又回到升值趨勢，半年巴西里爾兌美元升值 4.3%。

2. 短線：南非幣走勢回歸經濟基本面

巴西與南非同屬新興市場及原物料出口國，鉅亨基金交易平台認為目前南非幣走勢將與羅賽芙下台後里爾走勢相似，獲利了結的賣壓將減緩南非幣升值速度。若改革政策的推出時間或幅度不如預期，南非幣的賣壓將更為沉重，南非幣可能由緩升轉成緩貶，待經濟數據確認景氣基本面無虞後，才再回到升值趨勢中。未來南非經濟數據能否改善、財政赤字有無控制，將是投資人必需密切注意的關鍵。

3. 中長線：全球需求強勁，南非經濟前景樂觀

南非景氣與原物料價格關聯度高

2017 年南非出口金額為 1.19 兆南非幣，其中 6,364 億元為礦產、金屬及寶石等出口，全球對原物料需求將透過原物料價格影響南非出口及經濟。從上圖可看出，南非景氣領先指標與原物料價格走勢相仿，全球原物料價格的高低將左右南非景氣狀況的好壞。根據國際貨幣基金（IMF）的預估，今年全球經濟成長率為 3.9%，為 2011 年以來最好的表現，更強勁的全球經濟有利於南非景氣的持續擴張。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

短空長多，南非幣震盪恐加劇

根據 OECD，2017 年南非財政赤字佔 GDP 比重恐高達 4.8%，南非新財政部長將面臨，如何於財政赤字與經濟成長間取得平衡的艱困任務，任何財政赤字失控的消息都會壓抑南非幣走勢。南非幣短期波動度加劇機率較高，建議投資人視自身風險承受度，調整南非幣佔資產配置比重。

鉅亨精選基金

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