推動中國跨境資本流動形勢改善的兩個因素

謝亞軒 中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄分析師

未來推動跨境資金流動形勢改善的兩個條件。一是美元指數由快速上揚進入盤整期；二是歐央行量化寬鬆政策的實施有助於推動跨境資金流入新興市場。

部分新興經濟體的國際資本流動形勢已出現轉機。招商亞洲新興市場流向指標在2014年12月觸底回升，進入2月份改善更為明顯。從過去的經驗看，該指標對國內新增外匯占款等跨境資本流動數據的領先時間在1至2個月之間，預示未來跨境資金流動形勢有望出現改善。

預計2月新增外匯占款仍在-1000億左右。我們在《看到了結局，你有沒有猜中開頭》判斷央行可能已從2014年12月重新恢復對外匯市場的直接干預，這會在貶值預期較強的情況下帶來外匯占款的負增長，同時也使得招商外匯強弱指標的預測能力恢復正常。基於中間價和基於即期匯率價格的招商外匯供求強弱指標均出現2月較1月回落，但是較12月負增長程度顯著收窄，3月該指標出現了進一步的回升。據此推測，2月新增外匯占款在-1000億元左右，預計未來一個季度可能出現回升。

中國跨境資本流動形勢的改善可能一定程度改變人民幣匯率的弱勢和貨幣政策操作。匯率的穩定有助於穩定資產價格預期。同時，資本流動形勢的改變也會影響央行貨幣政策調整的力度和節奏。考慮跨境資本流動形勢可能出現轉機，我們維持此前的判斷，年內還有2至3次降準。

(作者系招商證券首席宏觀分析師)

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