2018下半年將新興市場債納入核心配置的三個理由

2018 下半年將新興市場債納入核心配置的三個理由

國際金融局勢動盪不安！美國聯準會升息腳步是否加快、中美貿易戰鹿死誰手，及地緣政治緊張氣氛，各種不確定因素，都使市場變得脆弱而敏感，急漲急跌也成了 2018 年投資主旋律。對期望穩健理財的投資人來說，現階段最大挑戰，就在波動環境下如何使財富增值，穩健成長。

要建立「睡得著」的資產配置，先要釐清市場上最大變數；就上半年來看，中美貿易戰堪稱「波動製造者」，川普以「挾關稅之名，行談判之實」為目標，表面上吵得轟轟烈烈，但實際上，中美都不希望將事態擴大，進入下半年貿易戰全面開打可能性極低。

也就是，只要中、美兩國保持理性對話，全球貿易量仍可持續穩定成長，新興市場經濟便能保持一定活力，激勵資金持續湧入。而能提供固定收益的新興市場債券基金，在匯率優勢、基本面轉佳及籌碼面偏多發展下，即成了相對可靠的核心資產首選。

理由一 弱勢美元趨勢 激勵新興債市表現

先看新興市場貨幣表現。據歷史經驗顯示，當美國實施高關稅壁壘時，美元易出現貶值走勢，主要原因，在保護主義伴隨而來的，多是弱勢美元政策；另一方面，美國自川普主政以來，強調減稅政策，導致美國債務比重節節攀升，也讓美元承受極大壓力。

事實上，過去當美國財政赤字擴大時，美元走勢多半疲軟，而赤字縮小時，美元便走升；2017 年底，美國通過稅改案，背後代價是未來十年財政赤字可擴增至 1.5 兆美元；因此一般預期川普下台前，美元將會以偏弱型態發展。反觀新興國家，經過多年養精蓄銳，外匯存底持續增長，外債比重普遍不高，就算貿易戰延燒至下半年，對新興市場衝擊預料也將有限。

再看過去走勢，當美元相對疲弱時，新興市場債表現多較為強勁，兩者呈現高度負相關。隨著歐洲經濟持續擴張，歐洲央行也沒有太多理由維持相對寬鬆的貨幣政策，預料接下來縮減購債計畫將持續進行。一旦歐元因此走強，美元指數也將進一步確立偏弱格局，對新興債市來說，更加如虎添翼。

理由二 新興市場企業獲利攀升 帶動違約率下滑

再看企業獲利基本面。儘管 2014、2015 年新興市場表現顛簸，投資乏人問津，但隨著 2016、2017 年美國景氣翻揚，新興市場企業也跟著獲利成長，帶動投資人信心增強，企業違約率顯著下滑；以拉丁美洲為例，2013 年企業違約率還高達一成，短短四年時間、到 2017 年就大幅下降至 1.5%，同期亞洲企業違約率甚至為零。

新興國家外匯存底攀升，經濟成長，均凌駕在成熟國家之上，配合新興國家外債、違約率及波動率處於相對低檔，投資甜蜜點已浮現；接下來，在企業獲利年增率維持雙位數成長下，違約率仍可在 2018 年下半年保持低水位，持續吸引國際資金進駐新興債市。

理由三 全球經濟擴張 資金持續流入新興市場

值得一提的是，相較新興股市，過去五年新興債市波動度，遠低於 MSCI 新興市場指數，及 S&P500 指數 (圖三)；即要是看好新興市場經濟發展，與其參與波動較大、易受資金移動漲跌的新興股市，不如瞄準新興債市，既可享受經濟增長利潤，又能展現一定防波抗震效果。

至於標的選擇部分，由於法巴百利達全球新興市場精選債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，基金之配息來源可能為本金)，可彈性布局美元債與當地貨幣債，面對詭譎多變的市場環境，投資團隊可保持操作靈活度；例如今年第一季，投資團隊預期市場波動將增加，投資標的從 2018 年 1 月約 746 檔，快速增加至 2 月份 1483 檔，將當地貨幣比重也從 1 月 84%，2 月迅速降至 54% (資料來源: BNPP AM，2018 年 2 月)，充分展現先求穩，再求收益的穩健投資之道。

更多了解，可至法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司官網查詢:

https://www.bnpparibas-am.tw/intermediary-fund-advisor/

警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市 110 信義路五段七號 71 樓之一 (C 室) Tel: (02) 7718-8188 (106) 金管投顧新字第 028 號 【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人並可至法銀巴黎投顧網站 (www.bnpparibas-am.tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。本公司備有近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，並揭露於公司網站。                                 MKT-2018-0419