中國推結構性去槓桿 整頓中展現債市新契機

中國國家主席習近平推動經濟改革，在結構性去槓桿的主調下，敦促地方政府及企業加快減債，作為防範金融風險的關鍵舉措。中國負債與 GDP 比例偏高，更以地方政府債務與企業負債為重，中國政府致力將債務擴張主導的經濟轉向優質生產，並抑制影子銀行及企業借貸問題。富達認為，中國政府整頓金融市場將帶來新契機，並為債市投資提供必要支撐。

寬鬆政策  造成債務規模逐漸擴張

全球金融危機後，中國推出超乎預期的財政刺激措施及寬鬆貨幣政策維繫經濟成長，也將其債務水平推升至前所未見的高點，約相當於國內生產毛額的 270%*。由於銀行及其他金融機構的邊際利潤減少，信用擴張亦對其資產品質形成壓力。

                                        中國債務逐步增加

本土融資 中國市場流動性仍充足

雖然債務水平偏高，但中國金融體系與大部份成熟國家之間有重要差異。中國民眾傾向把現金存放於銀行，儲蓄率偏高意味著流動資金充裕。況且，與西方國家截然不同，幾乎所有的中國債務皆由本土資金融資，並由內地銀行提供。再加上中國目前仍實施資本管制，如有需要，當局也可迅速收緊、掌握情況。

去槓桿化過程中的投資機會

富達亞洲固定收益主管兼基金經理人 Bryan Collins 認為，在債務水平上升之下，隨著中國經濟成長放緩、審慎的去槓桿化，將為信用利差及政府債券收益提供支撐。

市場正重新評估個別企業的相關風險，信貸品質的優劣情形正逐漸顯現。因此，我們認為「由下而上」的信用精選，在投資中國債市時日益重要，尤其是以信用債為主的投資策略，如中國高收益債。

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富達是亞洲債市領導者。富達分析師在地深耕、在地研究，融合股債團隊研究精華，專注追求卓越風險報酬，富達團隊能協助您發掘亞債潛能。