【林奇芬專欄】美元強，新興市場遇亂流

美元從 2017 年初起，開始了一波貶值走勢，美元指數從最高 104 一路跌到今年 2 月的 88，也推升了新興市場貨幣升值，新興市場股債市齊揚。但近 2 個月美元卻呈現異常強勁走勢，美元指數衝上 92，讓新興市場貨幣貶值，股市震盪。接下來，美元還會續強？新興市場還有機會嗎？

美元與新興市場發展，可觀察三大重點：

一、美元升息與歐元 QE 退場

美元今年預計有三次升息機會，升息有利於美元支撐，但債務危機也如影隨形，美元似乎沒有太大上漲空間。另一方面，歐元 QE 預計在今年第三季結束，若歐元區 QE 退場，對歐元有強力支撐，相對美元會偏弱。但目前歐央總裁德拉吉，仍不願意對 QE 退場鬆口，讓近期歐元大跌。歐美二大央行總裁暗中較勁，美元歐元走勢，是接下來觀察重點。

二、新興市場個別經濟景氣

最近一個月越南股市跌幅 13%、土耳其跌幅 10、俄羅斯跌幅 8.8%、印尼跌幅 5.9%、阿根廷跌幅 5.8%、馬來西亞跌幅 3.3%，台股跌幅 2.8%。在此同時，美股道瓊跌幅 0.4%。顯示美元走強下，新興市場震盪幅度遠大於美股。

接下來需要追蹤各國景氣狀況而定。例如，最近印尼、菲律賓股市重挫，已經跌破年線，馬來西亞也跌至年線附近，股市走弱。追蹤這幾個國家景氣，4 月印尼製造業 PMI 51.6、新加坡 52.9，較偏向持平走勢。但菲律賓、馬來西亞，進出口都有萎縮趨勢，工業生產下滑，需要持續留意。相較之下，印度、巴西的景氣狀況比較穩定，仍呈現持續擴張走勢，投資人需要留意不同市場的差異。

另外，受貿易戰衝擊最大的中國，近期股市疲弱，需要觀察後續中美貿易談判結果而定。

三、美國匯率政策

雖然上月美國公布的匯率報告，並沒有點名匯率操縱國，但中國、南韓、日本、德國、瑞士、印度等，都列為觀察名單。由此顯示，美國期望歐元、日圓、人民幣、韓圜，印度盧比，偏向升值走勢。

美國總統川普不希望這些國家藉著貨幣貶值，吃美國豆腐，也顯示美元兌這些貨幣，不至於出現大幅升值走勢。

從以上三大方向看，美元短線走強，但上漲空間應該不大，新興市場貨幣仍有機會反彈，新興股市也有回穩機會。但是，不是所有新興市場都可持續上漲，仍要看基本面有沒有支撐條件，投資人需要多注意個別市場的強弱變化。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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