【大行報告】申萬：首予石四藥(02005-HK)買入評級 目標價10.2元

申萬研究發表報告指，石四藥(02005-HK)非PVC軟袋和直立軟袋的銷量佔比逐年上升，從2014年的44%上升至2017年的53%。該行認為未來公司的産品結構有望持續提升，預計軟袋産品佔總銷量的比例有望從2017年的53%進一步提升至2020年的61%。

該行指，目前公司約有180個在研品種，其中約50個品種處於等待CFDA 最終審批階段。公司多數在研品種為高毛利産品，例如，治療性輸液産品、大容量軟袋包裝産品、口服化藥等。在新品種當中，預計醋酸鈉林格註射液的峰值銷售額有望達到3億元，腹膜透析液的峰值銷售額有望達到5億元，氨溴索註射液(直立軟袋)的峰值銷售額有望達到2億元。

隨著市場整合加速、産品結構提升以及售價恢復，申萬預計18年公司收入有望實現33%的增長。目標價為10.2港元，對應27%的上升空間，首次覆蓋予以買入評級。

截至發稿，石四藥升4.22%，報8.89元。

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