鉅亨市場快訊》土耳其崩盤，新興市場受累

訊息快遞：

美國總統川普表示已下令，將土耳其進口鋼鐵、鋁材關稅提升一倍，造成土耳其里拉兌美元一度重挫 24%，今年以來兌美元累計貶值 45.57%，表現為新興市場中最糟者。川普發言不只影響土耳其，歐美股市及新興市場股匯市也同樣受傷，資金再度湧向避險資產，美國公債成為當日最大贏家。

鉅亨觀點：

1. 不只關稅，土耳其本身問題就大

不管美國有沒有對土耳其加倍徵收鋼鐵關稅，土耳其里拉早就搖搖欲墜，週五新聞只是壓垮駱駝的最後一根稻草。從土耳其由內閣制轉成總統制，且埃爾多安再度當選土耳其總統後，投資人就對土耳其貨幣政策獨立性存疑（土耳其經常帳赤字佔 GDP 比率高達 5.4%，一旦資金遭抽離，匯率貶值風險巨大）。當選後，埃爾多安任命女婿阿爾巴伊拉克出任財政部長，加上央行放任通膨失控，並遲遲不能升息，投資人加速逃離土耳其，才是土耳其里拉跌跌不休的主要原因。

2. 新興市場股市與債券差很大

此次土耳其引發的新興市場地震，對於投資人來說，持有資產是新興市場股市或新興市場債券差異甚大。MSCI 新興市場股市指數主要集中於 14 個國家（該 14 國佔新興市場股市指數權重高達 95.5%，且不包含土耳其），經常帳盈餘國佔指數權重為 65%，僅墨西哥一國經常帳赤字佔 GDP 比重超過 3%。相較於新興市場股市，JP Morgan 美元計價新興市場債券指數分散於 32 個國家中（此 32 國佔新興市場債券指數權重為 88.8%，包含土耳其），經常帳盈餘國佔比只有 20.3%，經常帳赤字超過 3% 國家比重則高達 28%，匯率波動風險遠高於新興市場股市指數。

3. 避開風險，美國股市及公債仍是核心資產

美國幾乎同時向俄羅斯、伊朗及土耳其採取制裁措施，對於新興市場帶來巨大壓力。年底美國期中選舉前，此類舉措隨時都可能出爐並打擊投資人信心，新興市場股債市不確定性較高。相較於新興市場的不確定性，美國經濟數據及企業獲利相對穩健，同時美元走強又有利資金流入美元計價資產，美國股市及美國公債仍是合適的核心資產。

投資策略: 新興市場少少分批買，美國資產仍是核心

儘管近期的下跌為新興市場帶來價格上的優勢，但在強勢美元轉向前，建議投資人分批且少量的佈局於新興市場股票型基金，並耐心等待新興市場反彈。而核心資產仍以全球或美國股票基金為主，搭配對抗風險及波動的美國公債或投資級債券為主基金。

鉅亨精選基金

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