《大行報告》花旗：中移動(00941.HK)購寬頻資產估值合理 料對盈利影響小

花旗發表報告指，中移動(00941.HK)於上周五公布擬以對價318.8億元人民幣，收購母企旗下鐵通資產，估值約為市帳率1.1倍，相當於今年預測EV/EBITDA約4.3倍，符合內地相類似的項目收購作價，整體估值合理，維持中移動「買入」評級及目標價127元。

花旗預期，有關收購對中移動明年盈利約有1%的負面影響，主要由於利息收入下降，但指公司收購鐵通資產後，將取得有關的寬頻牌照，料更有效發展旗下寬頻及數據中心/雲服務，對公司發展正面。至於對中電信(00728.HK)和聯通(00762.HK)則較負面，因為明年寬頻業務競爭將加劇。

花旗相信，中移動未來將更積極發展固網寬頻及數據中心，但料其定價不會較行業更進取，反而會集中於項目的投資回報。

該行預期，整合鐵通資產後，中移動將有3,000萬個固網寬頻客戶，只有約1%的服務收入來自寬頻業務，因為有關ARPU(每月每戶平均收入)較低。

花旗又指，中移動旗下寬頻業務定價普遍較同業中電信低逾50%，預期收購鐵通資產後，公司將整合資源發展寬頻業務，選擇性增加有關投資，以維持投資回報水平，預期隨著該業務的網絡質素提升，其定價水平與同業的差距將會收窄。(fi/u)~

阿思達克財經新聞

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