【馮冠華專欄】氣氛糟透，恆指或先再屠牛

10 月 9 日推介 - 敏華（1999）

1）上日港股市況總結：雖然人行宣布降準，但上証在假後復市低開低走，全日受壓並以接近全日低位收市。恆指走勢也類似，以全日高位高開後 152 點後迅速回落，盤中更創今年新低的 26188 點，最終收報 26203 點，下跌 370 點並錄五連跌。大市成交按日上升約 25% 至 966 億。滬深港通總成交約 130 億，流向為淨流入，金額約 11.8 億。值得關注的，是北向資金錄 97 億的淨流出，為開通以來第二高。藍籌股 7 升 43 跌。

板塊方面，澳門博彩股再受大行調低博彩收入預測而重挫，內房、物管、手機設備、內險、石油、油服、鋁業、本地零售、內航、煤炭、教育、醫藥等板塊表現疲弱；表現較好的只是部分防守股而巳。股王騰訊（700）更跌破 $300，再創一年新低。做空方面，佔大市成交回落至 14.4%，仍屬高水平。牛熊証街貨最新比例維持在 43:57，重貨區方面，熊証重貨區仍在 27500-27549，牛証則下移至 26150-26199。

簡評：縱使 A 股昨天全日受壓，但國家隊可說無影無蹤；或許是在假前，A 股已累積一點升幅，更甚的可能是現價還和熔斷敏感價有點距離，還有匯市也要救火，所以沒有配合降準而出手。被動的港股也繼續走低，370 點的跌幅表面上看起來不像太恐慌，但祇是一些權重股，如中移動（941）等表現較好而已，並未能真實反映糟透的氣氛。

牛証重貨區再一次被攻破、指數再創今年即時及收市新低、北向資金大額流走、股王跌破 $300 心理大關、離岸人民幣在收市後再急貶，恒指尋底之路看似還未結束。26000-26199 有不少牛證街貨，屠牛後回穩或是今天恆指的走勢。

筆者已多次在不同場合指出擔心騰訊的盈利有急速下行的風險。大行報告到現在對股王還留有一手。來個簡單的推算吧。手遊占股王的盈利約三成，若新監管政策令收入跌三成（不誇張，減少遊玩時間及重複賬戶等），盈利可下跌約一成。再用這跌幅代入 2018 年上半年盈利推算，每股盈利約 $11 港元。若市場重新給予一個較合理的本益比，例如 25 倍，目標價可能只是 $275 而已。小心！

在這樣的市況，一些公司如有好消息出台或可吸引更多的注意。中鐵建（1186）、中車（1766）及 中國機械公程（1829）均有新中標項目。另外，筆者建議留意創維（751）及敏華（1999）。前者的子公司（主營業務為機頂盒）昨晚公布第三季業績，表現不俗。文中提及人民幣貶值對其子公司有正面影響，相信集團本身亦然。股價亦跌至 0.35 倍市賑率，看似極度超賣。至於敏華，過往股價在公司開始回購股份時表現優異，昨天公司作出今年首次的回購，且看歷史能否重現。

2）美股市況總結：美國三大指數週一個別發展。道指早段曾因債息困擾而下跌逾 200 點低，但最終卻 V 彈並收升 40 點或 0.15%。標指及納指則分別下跌 0.04% 及 0.67%。美滙指數最新在 95.75。債券市場則休市。紐約期油最新在 $74.22 美元，港股 ADR 反彈 70 點，相當於恆 26272 點水平。

3）個股訊息（資料來源 - 信報、蘋果日報）： 
吉利汽車 (175) 公布，首 9 個月累計總銷量 113.69 萬部，較去年同期增長約 37%，並達至 2018 年全年銷量目標 158 萬部的 72%。單計 9 月份，總銷量 12.44 萬部，較去年同期增長約 14%，惟按月減少約 1%，其中，約 1.05 萬部為新能源和電氣化汽車。

騰訊（700）、中國燃氣（384）、新奧能源（2688）及金斯瑞（1548）等在昨天繼續回購股份。

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