40年經驗證明:美股這麼跌 聯準會確實不太敢升息
華爾街見聞 2018-12-19 14:01
上周五,美股三大指數自 2016 年 3 月以來首次集體收跌陷入技術位盤整區間。本周一,美股再暴跌,道指一度跌超 600 點。
在美股暴跌之際,台北時間 12 月 20 日本周四凌晨,聯準會將公布最新利率決議。彭博調查的 89 位經濟學家中,除了兩位之外,其他人都預計將會升息。
歷史數據顯示,自 1980 年以來,聯準會升息幾乎總是在美股上漲之際,76 次升息中僅有兩次例外。平均而言,標普 500 指數在升息前 3 個月、6 個月和 12 個月的漲幅分別是 4.1%、6.9% 和 11%。1970 年代是個例外,當時為了遏制高達 7% 的通膨率,聯準會無視市場動盪而決定升息。
假如聯準會這次真如廣泛預期的那樣升息,這將是 1994 年以來他們首次在股市下跌的情況下選擇收緊貨幣政策。目前,按照過去 3 個月、6 個月和 12 個月的時間段衡量,標普 500 指數均指向下跌。自 1980 年以來的,76 次升息中僅有兩次發生在美股下跌之際。
金融市場與經濟一直有著不同步現象,放在這個例子裡看,雖然標普 500 指數成份股中有一半處於熊市,但一些經濟數據仍然強勁,支持看漲股市的觀點。
正如彭博社援引 Gluskin Sheff + Associates Inc. 的首席經濟學家兼策略師 David Rosenberg 表示,「聯準會陷入了一個有趣的兩難境地,金融市場在告訴他們『真的夠了』,但經濟數據暗示進一步收緊政策仍然適宜。」
因此,投資者密切關注聯準會關於金融或市場穩定的評論,以尋找升息線索。
聯準會最近一次公布聯儲內部對未來利率的預期是在今年 9 月會後宣布升息時。當時公布的點陣圖顯示,多數聯儲官員仍預計,2018 年、2019 年和 2020 年分別合計升息四次、三次和一次。市場基本預計,本周二到周三聯準會會議決定升息已是「板上釘釘」。
芝加哥商業交易所(CME)的「聯準會觀察工具」顯示,目前美國聯邦基金利率期貨交易市場預計,本周聯準會升息的機率為 78.4%,高於一日前的 75.8%,一個月前預計機率不到 70%。
不過,隨著近幾個月市場動盪加劇,一些分析人士已經開始懷疑聯準會會改變的升息步調。有分析指出,市場似乎正在動用獨特的力量,逼迫聯準會儘早「投降」。摩根士丹利的經濟學家預計,明年聯準會只會升息兩次。
而且,包括聯準會主席鮑威爾在內,近期一些聯準會高官的表態已經相比兩個多月前出現變化。比如,鮑威爾 11 月 28 日講話指出,美國經濟前景穩固,利率「略低於」(just below)中性區間。將近兩個月前,他還說,「當前可能距離中性利率還有一段長路(a long way)」。
川普也多次抨擊聯準會,希望其不要升息。自聯準會年內第三次升息以來,川普已經至少十二次批評聯儲,距本周聯儲會議約一周內,他又已四次點名聯準會。僅今天和昨天,川普兩次呼籲聯準會暫緩升息,呼籲聯準會不要再次犯錯,不要讓本已流動性匱乏的市場繼續惡化。
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