原油有多慘？短短兩個半月已暴跌40%

打開國際原油期貨的行情圖，你會發現其走勢令人震驚：

從 10 月 3 日的四年最高點計算，WTI 原油期貨已高位下挫約 40%。

原油近期呈現明顯頹勢。過去兩個月，「暴跌」頻繁出現。自從 11 月初以來，WTI 油價已經出現四次單日跌幅超過 6% 的情況。自從本周一出現 14 個月以來首次跌破 50 美元之後，WTI 油價昨日更是跌超 7%。布蘭特原油昨日跌幅達 5.62%，創 14 個月新低。

油價的暴跌也讓能源產業的上市公司遭了秧。周二，伴隨著油價大跌，標普 500 能源板塊跌去 2.3%，對大盤指數構成沉重拖累。標普 500 指數從 10 月初至今已跌了 13%，本季度的糟糕表現有可能是 2011 年以來最糟糕的。

能源類債券的表現也不佳。進入本月以來，沒有一家能源公司成功發行高殖利率企業債。

事實上，正如華爾街見聞此前提及，12 月至今，整個美公債券市場沒有一家單一公司能夠成功發行新的高殖利率債券，也就是業內俗稱的「垃圾債」。如果下半月這種情況延續下去，將創出 2008 年 11 月以來首個單一公司垃圾債單月零發行記錄。

緣何大跌？

油價大跌的主要原因仍集中在基本面上，供應端和需求端都承受着壓力。投資者越來越擔心潛在的全球經濟增長放緩會對燃料需求造成壓力，而主要石油出口國卻未能緩解市場對於供過於求的擔憂。

需求端的前景看起來黯淡不明。華爾街日報援引 Globalt Investments 高級投資組合經理 Thomas Martin 的話稱：「我們看到主要需求國經濟增長放緩，特別是中國，這可能阻礙需求增長。在當前這種供應形勢下，這實際上意味著油價遭受衝擊。

Thomas Martin 建議投資者低配能源類股票。

為了提振油價，產油國拿出了從生產端壓縮供應的計劃。OPEC 本月早些時候表示，成員國和其他一些產油國同意抑制產量，幅度為 120 萬桶 / 天，該計劃將從 2019 年 1 月開始實施。但從目前來看，這似乎並沒有對油價走高提供幫助。

路透社稱，投資者表示，計劃中的減產可能不足以抵消正在大增的美國原油產量。美國一周原油產量升至超過 1170 萬桶 / 日，今年有望成為全球最大原油生產國。

前景如何？

從技術面角度，能源業對沖基金 Again Capital 創始合夥人 John Kilduff 分析稱，WTI 油價收盤跌破 50 美元非常重要，激發出市場消極情緒。他認為，WTI 油價可能跌向 2017 年最低谷的區域，即接近 42 美元 / 桶。

當前分析人士對原油明年價格前景的觀點發生了嚴重分歧。

瑞銀認為，美國原油庫存和供給的上升，令第四季油價相互下跌，但美國的產量已經達到了紀錄高位，俄羅斯的產量也是蘇聯解體以來的高位，市場的謹慎情緒應該已經到頭了。

高盛也認為超跌後的原油已經同金屬一道，加入到跌破成本價的行列中。而在短時間內沒有經濟衰退的情況下，高盛認為油價短期會上行。

不過對於 12 月達成減產後的油價走勢，摩根士丹利就有些謹慎。該行指出，目前供過於求的主要是輕質油，而減產難以解決這一問題；而且，減產在市場不平衡時較為有效，但再平衡已經實現時，減產可能會暫時穩定下滑中的油價，但中期影響就還未得知。

花旗看衰減產抬價能力的原因也正是這一點。花旗指出，減產「幾乎肯定是」確定了下一輪拋售，因為「OPEC + 越是想要壓縮市場供給來支撐價格，他們就越是給了美國頁岩油商機會」。花旗認為 2019 年布油會跌到 60 美元。

CFTC 上周五公布的持倉報告顯示，對沖基金將 WTI 原油多倉削減至逾兩年最低水平。12 月 11 日止當周，WTI 原油期貨和期權投機性多倉減少 12624 張，至 132149 張，創 2016 年 8 月來最低。